国债期货交割流程：国债期货合约标的既非实物又非现金，而是虚拟的“名义标准券”。

即包括面值100万元人民币、票面利率3%，在交割月第一个自然日剩余期限4~7年、可用于交割的“一篮子”符合要求的中期国债券种。

所有期货品种完成交易后均以统一价格进行交割，而国债期货却由于“名义标准券”对应券种同期多达34个左右，其交易最后需采用不同的现货券种进行交割时，买方支付的金额也因卖方选择的券种和交割时间的差异而不完全相同。买方接收每百元国债支付给卖方的实际金额，即为国债期货特有的“发票价格”。

在“一篮子”可交割债券制度下，合约卖方有权根据“发票价格”的差异，选择最便宜、对自己最有利的国债券种交割给买方，该券种即为“最便宜可交割债券”。“最便宜可交割债券”可以通过“久期”与“收益率”的相互关系来寻找。简言之，久期就是债券的持续期。对于收益率在3%以下的国债来说，久期值最小的就是最便宜可交割债券；对于收益率在3%以上的国债来说，久期值最大的就是最便宜可交割债券。而对于久期相同的国债来说，收益率最高的就是最便宜可交割债券。

在套期保值等投资组合交易中，买入国债现货，同时卖空对应规模的期货，然后把国债现货用于期货交割，这样获取的理论收益称为“隐含回购率”。一般来说，隐含回购利率最高的债券也就是最便宜可交割债券。

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