春节前后，受国内天然橡胶期货停割以及泰国政府收储使得市场可交割标的减少的影响，沪胶出现一波上涨行情。但随着时间不断推移，这一利多因素正向利空转变。最近沪胶价格窄幅波动，缺乏变化，短期仍维持低位弱势运行。

泰国收储暂告结束

泰国政府为支撑天胶价格，先后共拨付120亿泰铢以高于市场的价格购买国内天胶，预计收购了13万吨天胶原料。虽然泰国政府的收储政策短期有利于胶农的收益，但长期并不利于天胶整体产业去产能化，砍伐胶林或者弃割的现象不会大量发生，因此供应仍将呈现增长状况，导致天胶价格承压。

如果泰国政府停止收储，则将给市场带来直接压力。从胶种间市场价差来看，烟片胶与标胶、合成胶的差距已到历史高位附近，显示本次天胶上涨并不被基本面所接受，主要受到政策因素的影响，一旦政策停止，天胶价格短期大跌的可能性非常大。3月10日，泰国政府暂停收储，天胶原料价格当日大跌20%，显示出当前价格的脆弱性。总之，随着泰国产胶高峰季节过去，泰国政府的收储力度将会减弱甚至暂停，这将给天胶价格带来压力。

经济仍处在去产能化阶段

最新公布的经济数据并无亮点。首先，PPI显示经济依旧处于去产能化阶段中，企业备货需求不大。货币政策虽然趋于宽松，但企业负债成本依旧高企，也缺乏备货能力。其次，CPI显示国内通缩的风险加剧，通胀概念已经远去，在远期材料价格持续走低的情况下，企业也没有备货的理由。整体来看，天胶下游消费不旺，处于去库存化阶段中，通胀预期不强，产业链无法带来囤积需求。

成本因素限制价格过分下行

虽然天然橡胶供应过剩的矛盾依旧存在，但天胶价格并不会流畅下跌。当前成本因素以及绝对低价会限制天胶空头的打压兴趣。虽然天胶生产的小农经济特性决定成本并非刚性，同时在价格应对上也缺乏力度和时效，但经济规律依旧会缓慢发生作用，随着天胶价格的不断下跌最终导致供应的减少从而支撑价格。空头越往下打压，遭受的实盘买盘抵抗越强，风险也就越大，决定天胶短期大跌后获利平仓的操作概率更大，从而限制天胶价格过分下行。

总之，天胶基本面正由利多向利空转化，投资者宜保持空头思路，建议逢高抛空，滚动操作。 

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