【现货】6月13日，SMM1#电解镍均价139450元/吨，环比-1800元/吨。进口镍均价报137900元/吨，环比-1950元/吨；现货升贴水报-150元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张周期。据SMM，2024年5月全国精炼镍产量供给25750吨，环比增加4.46%，同比增加38.22%。

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业逢低采买。不锈钢厂5月复产。电镀需求表现偏稳。新能源三元5月排产下滑。

【库存】趋势性累库。截止6月13日，LME镍库存86664吨，周环比增加1908吨；SMM国内六地社会库存37903吨，周环比减少135吨；保税区库存4160吨，周环比持平。

【逻辑】近期镍价演绎主要围绕海外宏观预期和印尼镍审批情况展开。海外宏观围绕美国经济状态和美联储降息预期交易，隔夜公布美国5月CPI同比增长3.3%，环比增长0%，低于预期和前值，点阵图显示2024年将降息一次，美元指数走弱。产业层面，印尼已批准核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨，目前镍矿资源偏紧，短期内红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。另据路透消息，印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂许可证进行全面评估，尚不明确是否适用于现有许可证。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体5-6月排产恶化，硫酸镍价格走势承压。总体上，印尼扰动尚存，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，三元排产下滑，基本面边际转弱；后市宏观预期决定盘面走势，暂观望。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

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