【行情复盘】

焦煤昨夜盘反弹，主力合约上涨2.46%收于1726元/吨。

【重要资讯】

4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。

2024年3月份，中国原煤产量为39933.3万吨，同比下降4.2%；1-3月累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%。

3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。整体进口增量仍以蒙煤和俄罗斯为主，增幅分别为32.8%和32.67%。澳大利亚，美国和加拿大进口量环比2月均有所下降。澳煤进口下降更为明显，主要受国内焦煤价格下跌影响。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。

山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。

3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年累计进口增速持续放缓。

2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

【市场逻辑】

钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高。同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，焦煤盘面技术性回调。昨日地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，螺纹热轧盘面快速走强，带动焦煤盘面反弹。虽然国内煤矿保供意愿增强，近期坑口产量和开工率回升，但中期来看主焦的总供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。需求方面，进入4月后成材下游需求改善，五大材去库，日均铁水产量继续增加至234万吨附近，炉料端刚性需求走强。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业原料价格走强。坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降。下游焦化企业第五轮提涨遇阻，但对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存可用天数增加。

【交易策略】

主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口持续去库，验证下游需求的恢复。随着铁水产量的回补，焦化企业仍有提产空间。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。

（来源：方正中期期货）

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