◆花生：逢高沽空

单边上：逢高沽空思路不改，9350附近可布置空单。随着油厂收购的逐步结束以及油脂板块前期上涨动能的减弱，花生利多题材基本结束。4月底部分油厂逐步下调收购价格，而指标仍然偏紧，且春花生播种相对良好，影响后市对于花生产量的预期。预计5月中旬开始油厂陆续停收，在消费淡季里花生缺乏向上动力，下方注意成本支撑价格。短期内花生缺乏需求驱动，宽松的产量预期使其估值区间下移，预计震荡区间在（8850，9350）内。

套利上：可考虑反套。pk10受种植预期的影响较为明显，且消费旺季集中在年底及次年春节备货期间，明年合约存在一定备货提振预期。长期来看若苏丹局势恢复，花生进口有望恢复，但战争导致的产量下降或导致非洲出口潜力进一步下降。

4月油厂到货量整体提高，但预计后期驱动不强

◆4月油厂到货量整体上升，从月初的2100吨/日提高到8100吨/日，提高了6000吨/日左右。但随着部分主力油厂下调收购价格，后期油厂收购意愿预计较为有限，预计5月中下旬油厂陆续停收。

◆花生米现货行情整体走强，但消费淡季背景下后期驱动并不明显。

进口米价格变化反映油料米补库需求料基本结束

◆4月油料米表现强于商品米，从进口米价格走势中也可以看出。4月上半月黄岛港塞内加尔油料米价格走高，而苏丹精米维持稳定。但从4月下旬开始油料米价格再次走低，反映出油料米补库需求边际减弱。

◆后期进口米到港数量预期不高，对于国内冲击料较为有限。

花生榨利恶化约束需求表现，基差反映出远期盘面预期偏弱

◆4月以来花生预估榨利下降，当前预估榨利-300元/吨，较月初下降300元/吨左右，较低的榨利约束了油厂后期补库需求。

◆花生现货基差按10合约算震荡上行，这体现出近端花生现货有一定支撑，市场对远端价格预期偏弱，盘面缺乏上行驱动。

后期交易重心：油厂压榨数量及库存恢复到什么水平？

◆4月花生开机率基本恢复到23年4季度水平，库存数量升高，当前开机率26.9%左右，较月初提高了15个百分点。

◆花生及花生油库存基本接近23年同期水平，特别是花生油库存提高幅度较快。在此背景下，预估短期内花生开机率上升空间不大，需求驱动较弱背景下，花生库存的提高将给油厂带来压力。

后期交易重心：进口米预计影响程度有限

◆受塞内加尔油料米到港时间滞后影响，3月花生仁进口数量环比提高较多，达到87615吨，但仍然低于5年均值，也低于23年同期水平。苏丹内部武装冲突仍在持续，塞内加尔油料米出口空间有限，预计后期进口米影响程度有限。

◆花生油进口环比有所增加，达到25454吨，接近23年同期水平，但整体数量较为有限，且价格不具备太高吸引力，对国内市场的影响料较为有限。

后期交易重心：农户种植意愿偏乐观

◆随着时间进入4月中下旬，部分产区的花生种植季已经开始，农户需要考虑花生和玉米、小麦等作物的种植比价情况进行选择。

◆4月中下旬花生价格下行，使得花生/玉米合约比价下降，但仍然高于3.75,，花生依然拥有性价比。预计本年度花生种植面积扩张意愿较好，但仍需关注花生种植成本的变化和实际播种情况。

◆今年新季花生播种种植面积偏乐观，前期春花生播种相对较好，市场存在一定左侧交易情绪。

后期交易重心：产地天气情况如何？

◆4月份全国平均气温整体高于平均水平，特别是河南、山东等产区气温条件较好。预计5月初河南、山东等产地的气温条件较为适宜，适合花生的播种发育。

后期交易重心：东北（辽宁）的产量会上升吗？

◆近年来东北尤其是辽宁的花生产量占比重要性正在提高，特别是308及小日本等品种的推广较为迅速。辽宁花生将成为中国花生供给的重要新增变量。

◆东北花生的播种时间节点相对滞后，预计在5月末才会逐渐显现。但东北花生受到玉米等品种的影响更加明显，后期仍需关注东北花生的播种情况。

（来源：中信建投期货）

免责声明：文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关，投资有风险，入市需谨慎。据此交易，风险自担。