【行情复盘】

纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价小幅上涨。现货市场部分地区价格下跌，针叶浆现货价格下滑幅度在50-100元/吨，进口阔叶浆现货价格下滑幅度在25元/吨左右。下游观望情绪浓厚，浆市交投不温不火。

【重要资讯】

双铜纸市场重心持稳。社会面需求依旧偏淡，市场成交规模偏小；近期局部适量出版订单继续跟进，略支撑业者信心；上游浆价持续偏高，纸厂成本压力不减，维持挺市态度。生活用纸价格稳定。部分纸企公布检修函，市场供应窄幅下降，下游按需采买，交投带动改善一般。上游纸浆价格高位运行，纸企生产压力持续，开工积极性不足，后续仍或存降产可能。

【市场逻辑】

前期供应端扰动对市场的影响有所减弱，浆厂陆续宣布复产，但芬林芬宝通知中国客户4月份无供应量，中国3月纸浆进口量维持高位。国内成品纸旺季特征并不明显，需求一般且文化纸和白卡纸价格上周下跌，生活用纸持稳，浆、纸走势继续分化，纸厂利润明显承压。目前加拿大NBSK价格持稳于780-800美元/吨，北欧NBSK价格稳定在760-785美元/吨，折算进口成本大概6230-6500元/吨，盘面基差中性偏高。整体看，二季度国内供应或有所下降，后期还要关注国外浆厂生产情况，目前再通胀交易热情提升，海外需求有改善继续，不过国内成本向下游传导并不顺畅，下游接受度有限，旺季逐步结束，预计会限制纸浆上涨空间。

【交易策略】

纸浆具备海外及国内共同定价的属性，属于再通胀交易标的，不过年后以来涨幅已近900元但下游原纸涨幅较小，终端市场约束下纸浆进一步上涨空间受限，需求逐步由旺转淡，注意回调可能，向下关注6250元支撑。

（来源：方正中期期货）

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