【现货】3月6日SMM1#电解铜均价68780元/吨，环比-135元/吨；对主力-120元/吨，环比-20元/吨。精废价差1543元/吨，环比-110元/吨。LME 0-3升贴水报-90.75美元/吨，环比-4.61美元/吨。

【供应】矿端扰动持续，零单冶炼利润亏损，但暂未有厂家因此明显减量。上周SMM进口铜精矿指数（TC）报16.41美元/吨，周环比下跌7.09美元/吨。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨；预计3月国内电解铜产量为97.02万吨

【需求】需求修复相对偏缓。加工端来看，铜杆企业节后订单逐步恢复，铜管积极准备旺季，其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧，电网用铜托底，新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。

【库存】3月4日SMM全国主流地区铜库存32.12万吨，较上周五增加1.55万吨；保税区库存4.32吨，较上周五持平。3月6日，LME铜库存11.38万吨，日环比减少0.03万吨；COMEX铜库存2.89万短吨，日环比增加0.05万短吨。

【逻辑】宏观方面，隔夜美国2月ADP就业增长低于预期，美联储主席鲍威尔重申可能适合今年某个时候开始降息、美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，市场解读没有新意，美元指数走弱，提振金属价格。国内召开重要会议，2024年GDP增速目标5%，赤字率3%，基本符合预期。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至16.41美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，近期交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，需求未恢复前铜价上方承压，现货贴水运行，盘面震荡区间收敛，主力参考67500-69500元/吨；中线角度，等待回调低多机会。

【操作建议】短期延续震荡，主力参考67500-69500；中线等待回调后布局多单机会。

【短期观点】中性。

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