生猪期货于2021年1月8日挂牌于大连商品交易所，由于市场普遍对下半年生猪产能恢复情况较为乐观，而挂牌价又远高于市场预期，上市首日便表现不佳，当日从最高30680跌至26810/吨。之后一路下跌，于1月25日跌至24565开始反弹，最高反弹至29805。

出现反弹的原因在于，冬季以后，北方地区非瘟疫情频发，华北、华东、华中等地成为疫情爆发重灾区。5月10日后，随着生猪产能的恢复，猪价一路下跌，最低跌至9月24日的13365。之后价格开始触底反弹，但反弹力度较弱，目前价格在14500上方运行。 

2021年生猪市场总结：

供应方面：主要关注点在于产能、进口以及库存释放三个方面。

产能角度来看，2022年上半年生猪出栏量对应的应该是2021年3月份以后的能繁母猪存栏量，而3月份以后能繁母猪存栏量处于相对高位，基于正常淘汰的角度来看，上半年生猪出栏量或呈现同环比增长的态势，还需要注意的是能繁母猪存栏高点在5-6月，那么也就意味这生猪出栏的相对高点在2022年3-4月。

进口方面来看，生猪价格低位运行的同时也将削弱进口优势，2022年猪肉进口量预期有一定幅度的下滑。

冻肉库存率角度来看，目前已经向常年水平靠拢，2022年冻品库存相对冲击预期有所下降。整体来看，2022年生猪出栏预期延续高位水平，上半年的压力预期要大于下半年。

需求方面：主要关注点在消费动力、替代影响以及季节性差异三个方面。

消费动力角度来看，当前肉类供应已经完全能够满足《居民合理膳食结构》中提到的推荐摄入量，同时人口增速放缓以及健康饮食观念的影响下，肉类消费持续增长动力明显不足，因此从这个角度来看，需求对于猪肉价格支撑明显不足。

替代影响角度来看，非瘟疫情以来禽肉对于猪肉的替代比较明显，并且今年猪肉产量回归至常年的情况下，禽肉产量并没有相对应的下滑，也就是说过去五年禽肉对猪肉产生了一部分不可逆的替代，2022年禽肉消费高位同样压制猪肉消费的增长。

季节性差异角度来看，基于传统节日春节的影响，四季度为猪肉消费的旺季，一季度为消费淡季，2022年大概率还是会延续这个规律。

综合来看，消费端增长动力以及增长空间明显不足，不过季节性波动规律依然存在。

整体来看，展望2022年，我们对于生猪价格整体维持先抑后扬的判断。

基于供需预期的角度来看，2022年上半年供应宽松预期施压还是比较大的，既有产能高位的释放，又有消费淡季的影响，因此对于上半年猪价仍然不太乐观，但是考虑当前猪价已经接近成本区间，价格向下的冲击程度有赖于利润收缩对于上游心态的影响，如果出现提前出栏的情况，可能会导致压力提前释放。

下半年价格的变化则有赖于上半年市场的表现，考虑整体产能去化程度并不高，同时又有消费旺季的支撑，下半年运行区间预期相比上半年有一定幅度的上移。

基于供应宽松预期，LH2203合约预期在12500-15000区间运行，LH2205合约预期在13500-16000区间运行。

操作方面，对于2203合约以及2205合约仍然建议养殖企业关注反弹做空的机会为主。

（来源：方正中期期货）

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