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11月30日，棉花期货向下破位，主力合约跌超5%，价格逼近近两个月新低。

国泰君安期货最新分析称，本轮下跌和需求疲软有关。9月底到10月底，棉花价格的大幅上涨主要受新棉成本高企推动，进入11月以后，市场的关注点转向需求。由于国内棉花价格远高于国际棉花价格，一方面导致部分订单转向东南亚，另一方面导致国内中下游生产效益不佳，再加上国储棉持续投放，中下游通过储备补充原料库存，进一步挤压轧花厂的销售。

上周五，随着新冠疫情担忧再起，市场对远期需求的担忧情绪加剧，远月合约带动近月合约和现货价格回落。接下来，01合约走势主要关注期现回归，由现货价格决定，支撑主要看年前的补库预期和轧花厂的挺价能力；05合约已经计入需求的悲观预期，目前主要是资金博弈，从技术上来看，建议关注周线上涨趋势线的支撑。

据国信期货介绍，2021/22 年度全球供需情况有所好转，更多是基于消费方面的回暖。库存消费比从2020/21 年的73.9%降至70%。总体基本面上仍有转好迹象。从美棉需求的角度来看，印度以及巴基斯坦的消费恢复，中国的购买非常强劲，这支撑棉价。但不能忽视的是，全球仍然面临疫情的不确定性以及宏观方面通胀的压力。这对于消费存在考验。国际棉市总体来看，远未有2010 年度强劲的基本面加宏观环境。棉价上方空间有限。

从供应端来看国产棉花总量波动较小，但在今年收益可观的影响下后期存在扩张的可能。国内仍然存在产销缺口，进口棉将作为补充资源。

储备棉在不断轮出之后国产棉库存见底，但是进口棉库存尚有，对于市场的调控力度仍不容小觑。消费方面，长期来看疫情终将会过去，但是短期的不断反复对于市场存在偏空影响。纺织企业生存环境转差，上游棉花成本较高，而下游订单不足。纺织品服装出口透支明显，2022 年一季度预计出口难以乐观。下游的弱势大概率将传导至上游，棉价恐难以持续维持在高位，后期存在回落风险。季节性方面，上半年金三银四小旺季以及下半年的金九银十旺季棉价通常走升概率较高。

瑞达期货表示，外围环境系统性风险加大的情况下，下游纺企订单不足及产成品库存累加抑制纺企对原料采购积极性，棉花期价或震荡偏弱运行。

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