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作为在中国高速发展的“明星品种”，纯碱最近一路飙升，9月27日，日内波动速率显著加快，早盘开盘直线上升，触及涨停。截止收盘，纯碱期货主力2201合约收于3384，涨幅8.01%，继续创历史新高。

能耗双控影响

随着国家“碳达峰“和“碳中和”战略规划的提出，对能源消耗和排放的控制越来越严苛。能耗双控是指能源消费总量和强度双控制度，通过“预警、整改、达标”这一机制来控制能源消耗和强度。通过梳理目前被预警的9个省份发现，对工业产品的影响很大，影响程度由强到弱的顺序为铁合金、有色金属、纯碱、PVC、螺纹钢。其中宁夏、江苏等几个地区作为纯碱重要的产区，能耗强度的降低和能源消耗总量的控制处于一级预警状态，这使得未来纯碱存在减量预期。

光伏需求潜力

纯碱的直接下游光伏玻璃占纯碱总消耗量的7.9%。虽然平板玻璃所占比重较大，且房地产增速放缓，短期增量空间有限，但光伏玻璃在“双碳”国家战略背景之下，需求潜力极大，需求预期不错。根据国家能源局7月31日发布的数据，我国光伏新增装机为1301万千瓦，同比2020年的1152万千瓦增长12.9%。同时，根据CPIA的计算数据，今年上半年新增装机50GW，仅完成10GW左右。今年6月，国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，BIPV（光伏建筑一体化）2020年的装机容量709MW，光大证券表示未来15年，建筑一体化装机容量将从0.8GW上升到82.7GW，年均复合增长率81.59%。总体而言，光伏产业具有极大的中长期潜力。

建筑玻璃需求

纯碱作为玻璃的重要原材料，下游建筑对玻璃的消耗将决定对纯碱的需求。今年第三季度以后，房地产竣工面积、新开工面积和施工面积增速放缓。截止到2021年8月31日，房屋施工面积累计值909992万平方米，同比增长8.4%；房屋新开工面积累计值135502万平方米，同比累计下降3.2%，房屋竣工面积累计46738万平方米，同比累计增长26%。尽管数据同比不错，但从环比来看，增长速度显著放缓。约75%的平板玻璃用于建筑房地产，因此，目前房地产增长放缓限制了玻璃的增量需求。近期玻璃产销低迷和库存积累将传导到原材料方面，纯碱的增量需求也将受到影响。

碳酸锂需求

我国新能源汽车销售和电池装机量快速增长，虽然近期有所放缓但仍处于增长状态，其中新能源汽车电池正极原料碳酸锂，生产1吨需约2吨的轻碱，据了解，锂需求拉动的纯碱需求在2025年有望达到210万吨每年。在2021-2025年期间，由锂需求主导的碳酸锂需求将分别达到90万吨、108万吨、132万吨、164万吨、210万吨。在纯碱使用中，碳酸锂虽然占总用量不大，但也是一个增量因素。

纯碱供应现状

纯碱华东地区现货送到价为3200元/吨，周环比上涨400元，现货价格走强。成本1800元/吨附近，利润1000元/吨，2201合约基差-1844。2201和2205合约价差+256。当前纯碱企业开工率为72.6%，周环比下降6.8%，周产量51万吨，环比下降4.8万吨，周环比下降6.8%。上周全国纯碱企业库存为26.6万吨，周环比减少3.7万吨，库存继续下降，整体库存处于低位。

综上所述，目前纯碱供应高位小幅回落，房地产虽然各项指标增速放缓，但刚性需求仍在，光伏玻璃和碳酸锂对于纯碱有需求增量空间，因此未来纯碱或继续偏强运行，但也要注意连续上行后自然回撤的可能性，以及波动率加剧的风险。后市场可重点关注光伏行业推进、地产玻璃需求、疫情等因素影响。

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