国泰君安期货：PVC价格冲击历史新高

期货盘面大幅上行。PVC期货主力合约上周一开盘9420，周内最高价格10095，最低9370，收盘价9915元。基差周内走弱到95.9-1月差走阔到535。

原料端，内蒙地区限电持续，各地电石采购价格继续高位运行。截至9月10日，西北各地区电石出厂价格保持在5400~5500元/吨。山东地区采购价格在5580~5820元/吨，河北地区在5600元/吨附近，河南地区在5650元/吨。截至9月10日当周，PVC企业开工率继续下调，电石法开工率下降至70%，而乙烯法下降到51%。

库存方面，生产企业库存周内继续去库至6.64万吨。8月30日当周社会库存累库到13.93万吨。下游企业开工小幅调整，型材开工保持在52%，而管材有小幅下调到54%。

从基本面来看，由于兰炭行情持续走强，电石价格也因此高位运行，从成本端为PVC提供了坚实的支撑。同时，部分大型PVC装置近期开始检修，国内PVC开工继续下滑，前期形成的供应缺口进一步放大。

此外，当前已经逐渐接近下游传统旺季，加上近期出口市场询盘有所增加，市场对于下游需求复苏的预期不断发酵。需求转好叠加本就紧缩的供应，市场对于PVC的看多情绪在这周集中爆发，使得价格冲上历史高点。

但需注意的是，在当前的价格点位，下游从上半年开始承受的成本压力又有所增加。而面对着下半年增幅未知的终端需求，想要指望下游在当前的压力等级下用一个半月的时间大幅提升自身开工水平去拉动PVC的需求显然是不现实的。因此，本轮上涨从下游承压的角度来看，对未来的价格走势可能形成顶部压力。

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