新冠疫情暴发后，国际油价一度跌至负值，为此OPEC成员及联盟中的非OPEC国家持续减产，进而推动油价的逐步回归。如今，伴随着全球库存回归正常水平，供需关系的“拐点”已经越来越近。

6月1日(当地时间)，国际油价大涨，其中与国内原油期货走势相关性最高的布伦特原油盘中涨至71.34美元/桶，创近两年新高。国际油价突破的背后是，供给端OPEC+确定扩产对市场带来的信心。周二，OPEC+表示，同意继续放松对石油生产的限制，继5、6月份原油日产量上调之后，将7月份原油日产量再增加84.1万桶，并预计今年晚些时候石油需求将迅速增加。而从库存数据的变化上看，目前已经恢复到了疫情暴发前的常态。

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周三(6月2日)，国际原油价格继续上行。作为大宗商品之王，国际原油价格关乎整个商品市场水位。今日(6月3日)油价最新行情显示，布伦特原油已成功突破今年3月的反弹高点。

南华期货能化分析师顾双飞指出，原油是目前大宗商品市场的焦点品种，即便昨晚欧佩克会议表态将如期执行7月份的增产计划(增加200万桶/天的产量)，同时伊朗也表态将全力复苏原油产量至正常水平(即在当前基础上增加350万桶/天的产量)。但在需求端复苏的强烈预期下，市场做多情绪依然高涨，根据DOE预估的全球未来几个月的供需情况看，依然会有每月50-100万桶/天的供应缺口。

除了需求端的驱动因素外，也不能忽视当前持续处于低位的美元指数所带来的对原油价格支撑，美联储当前明确表态将就业数据恢复至疫情前水平是当前财政货币政策的第一要务，因此当前宽松的货币环境或才是原油内在价值的根本体现。短期这样的供需结构和货币环境将持续成为原油多头的主要驱动，但中长期看依然需要警惕7月份之后的伊朗原油增产(可能会重塑当前的供需格局)，以及美联储退出量化宽松政策，美元指数重新走强可能带来的影响。

OPEC+会议结果基本符合市场的预期，顺应市场的政策调整节奏短期对油价的负面影响相对有限。近期，欧美市场道路出行和航空的一些积极变化表明，接下来的欧美夏季需求高峰值得期待，此外，印度需求可能已经接近底部。

后市油价加速上涨风险值得警惕

原油作为典型的“国际定价”品种。虽然自国内INE原油期货上市后，国内在该领域话语权得以增强，但是当前国际油价基准价仍然以WTI原油和Brent原油为主，INE原油更多是反映亚太地区需求，尚难左右全球油价波动。此外，原油所涉及产业链众多，下游细分子行业数百个，覆盖行业范围广泛，所以国际油价潜在的上涨风险同样需要引起警惕。

落实到企业经营层面，则需要相关产业链企业提前作出防范和准备。历史数据也显示，在高油价期间，国内部分炼化企业盈利能力受到了明显冲击。

2010年至2011年4月，Brent原油从80美元/桶最高涨破120美元/桶，此后一直到2014年9月始终维持100美元/桶以上运行。其间，荣盛石化第一大主营产品PTA毛利率逐年下滑，从2010年的20.52%降至2011年的13.01%，再到2014年的1.34%。直至2014年下半年油价迅速回落至60美元/桶以下，该公司pta产品毛利率方才触底回升。恒逸石化同期的聚酯产品利润率变化，也保持了类似的变动趋势。

就目前市场环境来看，国际油价已经累积了较为可观的涨幅，只是部分国内中下游化工品因自身供需关系问题，尚未出现过于明显上涨。以聚酯行业为例，若后期国际油价进一步抬升，将对中下游产品成本端构成有力支撑，后期若叠加需求端补库存等推动，下游化工品将出现新一轮上涨。

成本压力逐级传导，要密切关注与日常生活相关的终端消费品价格跟随调整，进而引发新一轮的输入性通胀。

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