期盼已久的生猪期货将于明日在大商所正式挂牌上市，作为我国最大的农副产品，其市场关注度极高。

当前怎样判断生猪的供需格局？

生猪供需格局上，供给恢复是确定的，能繁母猪的数量和结构都在进行逐步调整，不过，我们更应该注意两个问题：

第一，生猪恢复过程中，非洲猪瘟复发的影响。尽管当前官方通报的非洲猪瘟明显减少，但非洲猪瘟的潜在威胁仍然存在，随着养殖恢复、养殖密度提高，那么非洲猪瘟的发生可能性也将有所提升。

第二，生猪价格下行对于消费的带动。消费者逐渐适应较高猪价之后，对于生猪的消费有所减少，消费的价格弹性处于较高水平，价格的大幅下降将有利于消费的回归，同时也可能支撑猪价。

虽然全国范围内猪瘟疫情仍有发生，一定程度影响产能与存栏恢复进度，但从现阶段情况来看，猪瘟疫情总体可控。在其他因素不变情况下，中长期，随着产能逐渐恢复，生猪存栏将延续趋势性增加。春节后，生猪价格大概率将进入下行通道。养殖成本增加也限制猪价下跌空间，预计猪价小幅缓跌概率大。

后市应重点关注非洲猪瘟疫情对生猪产能及生猪存栏的影响，以及疫苗的研发进展。

生猪期货上市后能否一炮而红？

生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模2万亿元。在国民经济和日常生活中有着重要的地位，其期货合约的上市也理所当然的得到了各方面的关注。

生猪期货的上市既为广大养殖户提供了应对猪周期的风险管理工具，也为机构投资者提供了一个新的、有分量的资产配置的标的，因此，预计生猪期货上市后，成交量和活跃度将稳步上升。

根据大商所公告，即将上市的生猪期货最近月的合约为LH2109合约，对应着8月之后现货价格，加之生猪作为活体商品，期现套利机制的约束相对不明显，这意味着市场的交易将更依赖投资者的“想象力”。即期货价格更多的取决于市场对未来供需的预期，而受当下的现货价格影响要小。

再一个生猪期货合约的价值较高，保证金率较高，按照25元/公斤的价格计算，交易所保证金就将达到60000元左右。加上交易手续费为成交金额的万分之二，日内交易手续费为成交金额的万分之四。很大程度上提高了市场的参与门槛，同时也限制了投机交易，交易所前期注重控制风险，交易的活跃度一定程度上受到限制。

价格走势方面，市场主流对于现货价格下行的趋势比较确定，但实质上的价格波动还取决于预期和实际基本面变化的动态调整。

一方面，生猪实际的恢复水平与其之间可能存在差距；另一方面，生猪恢复环境下，价格下行的节奏也容易因为出栏的决策变化而改变。

关注上市后基差的支撑、市场信息以及存栏恢复的具体情况，随着交割月的逐渐临近，期货价格大概率回归现货价格。

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