石脑油作为乙烯工业的裂解原料，给予亚洲乙烯重要指引。自4月22日以来，国际原油价格在乐观情绪推动下不断上探，走出了翻倍行情，其主要影响因素之一，自5月份开始，OPEC+减产开展情况良好，加之需求前景逐渐好转，供应过剩忧虑有所缓解，其二，美国原油库存下降，与此同时，美国油气钻井平台数量连续减少。

随着欧佩克和参与减产的非欧佩克达成联合减产协议，国际原油市场持续反弹，同时，中国乙烯需求强劲，加之远洋货物供应减少，而东南亚装置部分检修，导致亚洲乙烯供应偏紧，从而助推了亚洲乙烯价格的不断走高。随着疫情得到有效控制，下游工厂陆续开工，对乙烯的需求逐渐增加，加之中日多套装置检修以及国内MTO低开工率影响下，市场整体供应持续偏紧，乙烯价格维持涨势。

截至目前，2020年亚洲乙烯价格整体呈现“V”型走势。据统计数据分析，5月份亚洲乙烯CFR东北亚月均价在534.17美元/吨，较去年同期下降435.60美元/吨，同比降幅在44.92%左右，CFR东南亚月均价在485.28美元/吨，较去年同期下降401.54美元/吨，同比降幅在45.28%左右。

根据海关统计数据显示2020年4月我国进口乙烯约110693.98吨，环比下降30.98%，同比下降52.31%。究其主要原因，一是全球新冠疫情蔓延，自然而然会影响到港口的装卸和报关等工作，进而影响到包括乙烯进出口在内的国际贸易；二是国内外装置检修，5月25日，马来西亚国家石油公司表示，在今年3月PRefChem炼厂(又称RAPID炼厂)的柴油加氢装置发生火灾爆炸后，所有设施仍处于关闭状态，该综合园区包括一套30万桶/天的炼油厂和一套综合蒸汽裂解装置，其中乙烯的产能为130万吨/年。5月26日，韩国乐天化学的消息人士称，该公司可能会在10月重启其位于Daesan的石脑油蒸汽裂解装置，该裂解装置在3月4日发生爆炸后关闭，蒸汽裂解装置的乙烯产能为110万吨/年、丙烯55万吨/年和丁二烯15万吨/年，而丽水蒸汽裂解装置的乙烯产能为118万吨/年、丙烯55万吨/年和丁二烯13万吨/年。另外，国内中沙石化的天津百万吨乙烯项目停车检修，但基本都是自用，对乙烯价格影响有限。

聚乙烯(PE)是乙烯聚合而成的聚合物，产品发展至今已有60多年的历史，全球聚乙烯产量居五大泛用树脂之首。虽然PE是乙烯的主要下游产品，但乙烯价格和聚乙烯价格并没有很好的同步性。

2017-2020年间，亚洲乙烯价格呈波浪式大涨大跌。2017年开始价格处于高位震荡趋势，然2018年下半年开始断崖式下跌。通过上图可以看到，2019年亚洲乙烯与聚乙烯价格走势大致相同，两者属正相关关系。但从图中也可以看出，在2020年1-2月，两者出现背离现象，即乙烯价格下跌、聚乙烯价格上涨。进入5月份，在原油触底回升、供应紧俏以及下游衍生物利润良好的影响下，亚洲乙烯不断走高。

相较于乙烯价格的单一化，5月国内聚乙烯价格显得的较为“复杂化”，但整体呈区间震荡走势。“五一”小长假后，场内利好有所增多，在上游、期货以及石化拉涨带动下，部分聚乙烯价格呈上行趋势，不过受疫情影响，下游交投积极性始终难以调动；后半月，其向上的势头未能延续，行情转而呈现盘整。当前乙烯价格对下游产品聚乙烯的影响逐渐淡化，但并不是不具有相关性，只是传导系数减小了，后期供需基本面仍是影响聚乙烯价格波动的主要因素。

另外，进入2020年，华泰盛富和万华化学装置将相继投产，我国将首次出现以轻烃为原料的聚乙烯装置，成本可以更低。

对国内PE而言，5月底6月初部分进口货源集中到港，届时供应端压力较大，加之下游需求明显萎缩，短期供大于求的局面难以缓解，将对行情形成打压，不过，上游将继续对PE形成成本支撑，笔者预计，短期国内PE大幅走跌的可能性不大。作为乙烯的下游产品，将对其形成一定支撑。

综上所述，近期乙烯及其衍生品供需状况稳步回升，笔者预计短线亚洲乙烯市场延续偏强走势，但国际疫情尚未明确拐点，加之原油市场的波动性，仍需关注后续原油走势及需求跟进情况。

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