2019年，中美贸易摩擦不断升级、美联储三次降息带来的负面效应明显以及美国经济下行拖累全球经济衰退，受此影响，国内聚乙烯价格一路下移。

2020年一季度，受新冠疫情影响，国内PE供过于求的局面难以缓解，PE延续下跌态势，PE主力合约最低触及5350元/吨，一季度最高上探至7570元/吨，价差2220元/吨。

库存难降

2020年1月下旬开始，受新冠疫情管控，塑市活动基本停滞，据统计数据显示，至2月17日，国内聚烯烃石化库存创160万吨历史高位，高于去年同期40.97%。

2月开工不及去年平均

据统计数据显示，2020年2月份国内PE生产企业平均开工率不足87%，低于2019年全年平均开工的7.63%。2月份受疫情影响，国内部分装置降负荷生产，但大连恒力40万吨/年HDPE装置投产，据统计数据显示， 2020年一季度国内PE总产量约493.62万吨，较2019年同期增加14.09%。

进口受阻

据统计数据显示，2020年一季度PE进口总量约385.75万吨，较去年同期减少3.37%。国外新冠疫情愈演愈烈，新冠疫情在短期内已经给包括美国在内的很多国家的社会和经济造成损害，并对经济前景构成风险，今年2月我国受新冠肺炎疫情影响，下游开工率较低，国内消化能力偏弱，与此同时外贸商返市较晚，以及物流运输恢复缓慢，所以整体来看市场交投有限，大大阻止了大量货源的内流。

国内投产预期增多进口依存度或有所下降

从国内PE装置的投产计划来看，二季度投产计划最多，但二季度也是今年的检修旺季。据了解，久泰、宝丰、宁煤、蒲城、中天、榆能化、中沙天津、天津联合等均有二季度停车检修计划，目前神华榆林已进入为期55天的检修期， 宁煤煤制油项目聚乙烯装置5日起停车检修，检修计划维持35天左右。

我国是全球主要的塑料消费市场，中东、北美等新增产能主要销售目的地是我国，随着中东等低价资源流至国内市场，导致PE进口依存度居高不下，但随着近年来国内装置的集中扩能，国内产量或不断增加，预计2020年开始国内PE进口依存度将陆续下滑。

成本支撑偏弱

自沙特在“OPEC+”政策会议与俄罗斯谈判破裂后发动全面原油价格战，引发原油市场空前恐慌，3月9日国际原油市场近乎以“崩盘”开局。原油盘中跌幅继续扩张，美国WTI跌逾33%触及27.59美元/桶，跌幅超过1991年美国发动伊拉克战争创下的最大跌幅，随后原油开始了持续的低位运行。亚洲乙烯方面，一季度仍以跌势为主，所以说，从成本端来看，对PE支撑有限。

下游需求难好转

2020年，全球经济面临多重考验，新冠疫情的全球蔓延，中美贸易摩擦的不确定性，以及国际原油价格创历史性低点，使得全球经济环境严峻，国内塑料行业受到的影响亦不容小觑。二季度，随着天气的逐渐升温，PE行业除面对经济面的压力，最主要的是下游需求疲软带来的利空影响。

综上所述，在国产和进口供应均存在增加预期，而需求端看不到明显改善的情况下，2020年国内PE供应将延续过剩。高库存将对价格形成压制，但国产和进口成本对价格存有一定支撑，因此笔者预计国内PE或以震荡寻底为主。

温馨提示：国内商品期货市场周三开盘涨跌不一，受国际油价周二大涨影响，上海原油期货主力合约涨10.3%，一度触及涨停。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

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