今日沪胶期货低开后逐渐下行，四月中旬以来围绕万元关口窄幅震荡的局面被打破，开始二次探底走势。NYMEX WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值，下游需求萎缩导致供应严重过剩，而储备库容告急更使得供需矛盾激化。原油下跌给化工板块带来压力，且橡胶产业同样面临阶段性需求显著萎缩的局面，沪胶将考验9400元附近的前次低点。

据国家统计局最新公布的数据显示，中国3月外胎产量为7140.4万条，同比下降7.8%。1-3月累计生产外胎15205.9万条，同比下降19.4%。近来国外轮胎订单大幅减少，截至4月16日，国内全钢胎、半钢胎开工率分别63.86%、62.03%，较上年同期各约下降了10个百分点。而且，1-3月份汽车累计产销347.4万辆和367.2万辆，同比下降45.2%和42.4%。虽然国内大部分汽车企业已经复工，但由于国外产业链尚未恢复正常，橡胶整体消费依然疲软。

供应端看，今春云南干旱导致割胶推迟，但由于现货库存充足，对市场供应影响甚微。据有关机构透露，“目前青岛地区区内外橡胶库存已超80万吨，创出有统计数据以来的新高。下游工厂天胶库存在15-60天不等，买采意愿不强。昆明地区库存约在15万吨水平，商家普遍反映出货困难”。沪胶期货仓单自2018年达到50余万吨的历史高点之后连续两年减少，进入2020年之后，沪胶期货仓单库存及库存小计基本上保持在23~25万吨，只有从前高位的一半，但仍高于2016年以前的水平。

所以，“弱需求+高库存”对胶价造成较大压力，而日前原油价格史无前例的出现负值更加重投资者的悲观情绪，利空因素叠加导致沪胶开始二次探底走势。不过，随着国内汽车消费刺激措施逐渐生效，国外汽车及轮胎企业陆续复工，橡胶需求形势会逐渐好转。虽然新胶陆续开割，但供应高峰尚未到来。特别是，橡胶相对耐储存，不会出现类似原油那样无底线抛售的情况。

这样看，沪胶下行空间理应不大，当然风险控制也不能放松。投资者可尝试采用卖出看跌期权的策略，预计9000元关口可能存在支撑。

温馨提示：芝商所将于4月22日起允许报价为负的石油期权上市。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

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