尽管疫情继续蔓延，但与可怕的疫情相比有过之而不及的是，周五欧佩克+谈崩，周末沙特开启原油价格战，周一油价创下了历史性跌幅。

周一亚盘开市，布伦特原油跌超31%，WTI原油跌超27%，创下自1991年1月海湾战争以来最大单日跌幅。

对身陷困境的航空公司而言，燃油价格下跌无疑是一个好消息。消费者和工厂或许也会因此而增加原油需求，进而整体刺激经济。

但那些依赖高油价的产油商却面临了巨大的压力，油价暴跌最直接的影响便是令得益于页岩油蓬勃发展的美国经济面临新一轮的威胁。美国页岩油产商曾大规模举债进行生产，如今却面临破产的巨大风险，一旦页岩油公司破产，银行等贷款人的利益也会受到损害，美联储再度面临进一步降息压力。

周一，市场开始预期美联储3月将降息100个基点，且概率一度高达66.8%。

鉴于疫情海外影响蔓延和美联储大幅降息的机率大增，昨日美国所有期限的国债收益率均低于1%，其中10年国债更跌至0.4140%，续刷历史新低。

美联储曾希望提高通胀，但油价突如其来的暴跌令其通胀目标更难达到。且从市场对美联储3月2日紧急降息50个基点的反应可以看出，投资者对美联储提高通胀的能力已经失去信心。

通常而言，油价与美指走势呈负相关关系，当投资者感到恐慌，他们会抛售原油，寻求美元避险。但这一次却是例外。在油价暴跌之际，美元兑日元跌至自2016年以来最低水平，金价则在12年间首次触及1700美元/盎司。

长期而言，更便宜的燃油价格惠及所有人。历史也证明了低国债收益率有利于政府扩大放贷规模。

但短期来看，市场分析师John Authers预计，当出现通缩迹象时，周期股、新兴经济体的资产(工业金属、股票、债务和货币)将会承压，投资者可以考虑持有银行股和能源股。

更重要且容易被投资者忽略的是，Authers指出，这次似乎是真正的历史转折点，数十年才会出现一次的国际金融秩序转变。

二战后，受到布雷顿森林体系的监管，所有发达国家的货币都需要和美元挂钩，并实行金本位，直至1971年金本位被废除。

而这给全球秩序带来了巨大的冲击。

在美元购买力下降时，石油生产商只能通过大幅提高油价来保持以黄金衡量的油价的稳定。也正是因为这种需要，投资者开始使用油金比这个指标。

如下图所示，相比金价来看，油价今年已经跌去50%了。

在“石油-美元”体系于上世纪80年代崩溃后，市场上几乎每一个人都对央行控制通胀的能力失去信心。之后虽然时任美联储主席保罗沃尔克重塑了市场对央行的信任，但2007-2009年的金融危机让一切从头。在危机后的过去十年里，虽然美国依旧是世界经济的“领头羊”，但这一定程度是归功于美元作为国际储备货币的特权，以及美国企业取得的卓越成就。

而现在全球金融秩序来到一个新的转折点，疫情和油价带来的双重冲击再次令投资者丧失对美联储独立性的信心，市场担忧央行无法控制通缩。

Authers认为：

现在需要一些新的金融秩序取代布雷顿森林体系、取代沃尔克设立的金融体系。虽然过去十年的宽松政策推迟了这个问题，但现在人们不得不再次面对了。

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