上周布油现货触及80美元大关后，油价的下一步走向引发了所有人的关注。欧洲洲际交易所最新数据显示，截止5月15日当周，对冲基金将布伦特原油的期货和期权净多仓削减了3.7%至548555手。同时CFTC数据显示，当周WTI原油的期货和期权净多仓下降6.2%至385283手，创六周以来最大降幅，WTI总仓位处于去年8月以来最低水平。

对冲基金大幅减持多仓之际，一些技术指标也显示此轮油价涨势可能无法持续。布伦特原油的14天相对强弱指数现已高于70，该水平暗示布油已经超买。

然而就在此时，媒体撰文指出了一个少有人注意的现象：在远期合约市场，一些投资者对油价的观念已经大幅转变，开始押注“持久低价”(lower for longer)这一油价“魔咒”终于被打破。

在过去一年半时间里，5年期布油期货价格一直受困于每桶55至60美元的区间内。但就在上个月，该期货价格增速出现了大幅提升，并最终超越了现货价格的增速，于上周五收报63.50美元。

尽管原油的现货价格常常会受地缘政治风波的影响，但由于五年期原油期货价格主要来自于对长远供求关系的预期，因此这一期货产品的价格波动范围通常会相对狭窄。尤其是在过去3年中，随着电动汽车的普及以及美国页岩油产能的提升，远期原油期货价格一直受到抑制。

但随着大众开始对“持久低价”理论提出质疑，远期原油价格又被重新推高——仅在上个月，布油5年期期货价格就上涨了11%，而相比之下，即期交割的期货价格仅上升了6.8%。对此，纽约Energy Aspects的市场策略师亚西尔埃尔古迪(Yasser Elguindi)解释称：“这是自2015年12月以来首次出现价格曲线末端带动整体价格曲线走高的情况。看来是投资者开始怀疑‘持久低价’这一理论了。”

实际上，此次远期期货价格的飙升以及大众态度的转变是有事实支撑的：当前石油消费需求增长速度远高于预期，最近两年内新增的需求量已达以往三年新增的总和。与此同时，在过去3年中，石油投资出现了大幅下降，这尤其体现在那些需要更长时间去开发的海上石油项目中。而尽管美国页岩油供应不断增长，但这仍不能消除人们对未来供给不足的疑虑。

此外，还需要注意的是，由于2020年国际海事局将会对船用燃油实施新规，这又会大大增加对柴油类精炼产品的需求，从而进一步加剧投资者对未来原油供给失衡的预期，提升了对远期原油价格的定位。正如摩根士丹利所言：“航运燃油领域的革命将会把油价推向每桶90美元。”

交易员表示，在过去约一周半的时间内，远期合约买盘引发的价格上涨比布油现货突破80美元更令人印象深刻。2022年12月交割的期货合约价格自本月初以来已涨逾10%，报价接近每桶64美元。而2023年12月的价格也已升到每桶63美元以上。

当下投资者不仅购买远期原油期货，还通过买入看涨期权，押注油价能在下一个10年的初期继续上涨。这种押注方式在大宗商品对冲基金之间已经非常流行。上周五，有2000笔押注布油到2020年末上涨至130美元/桶就能获利的看涨期权交易。过去两周，押注布油到2020年末上涨至100美元/桶的看涨期权交易也达相近数量。

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