金投期货网(http://futures.cngold.org/)8月10日讯，商品走势出现分化，连续大涨的黑色系今日冲高后回落，午后一度跳水，似乎有调整之势。基本金属尾盘飙升，尤其是沪锌，尾盘大涨，创5年来新高。沪锡升至上个月高点，沪铜、沪镍强势翻红。PP和塑料盘中一度暴跌，贵金属强势大涨，菜粕、豆粕企稳后大幅反弹。

截止收盘，焦炭涨3.03%，菜粕涨2.69%，沪锡涨2.47%，沪银涨2.29%，沪锌涨2.07%。豆粕涨1.72%，大豆涨1.69%，动力煤、淀粉、沪金、沪铝等涨逾1%。跌幅方面，PP跌2.39%，塑料跌2.04%，铁矿跌1.79%，PVC跌1.08%。

锌矿偏紧显现 仍将支撑锌价

锌矿紧缩是支撑上半年锌价上涨的重要逻辑，目前来看也将会是支持后续锌价持续上涨的动力。

前期锌矿供给减少逐步支撑锌价上涨。国际供给收缩，锌矿加工费持续走低，进口锌矿持续减少，国内锌矿产量也受到环保压力和资金紧张限制，复产不及预期。需求也一改 前期低迷，在稳增长政策的推动下有所改善，支撑锌价回升。虽然在锌价不断上行的支撑下，整体上半年精炼锌产量仍环比趋于增长。这点也是前期阶梯式上涨，缺 乏持续上涨动力原因之一。但是随着锌矿库存的消耗，锌矿偏紧逐渐显现，在需求淡季锌价出现了一波明显的上升。目前的回调仍然认为是比较健康的回调，基本面 方面没有太大的变动，锌矿方面也尚未有较明显的增产信息，因此需求淡季下，锌价有所调整可能将对后期价格健康上涨更为有利。8月消费淡季仍可关注库存情 况，后期预计8-9月冶炼企业将有被动检修减产的压力，从而使得精炼锌产量下滑。若库存未有大增或有效去库存，金九银十叠加消费好转或迎来更为夯实的上 涨。

操作建议：维持前期观点 逢低长线布局期锌多单

逻辑：锌矿紧缩导致的整体精炼锌供给趋于减少的逻辑仍将持续发酵支撑锌价上涨。看好后期中国经济发展，货币政策趋于宽松，因而对四季度需求在旺季回升持乐观态度。

风险点：整体来看，目前锌价上涨或已消化大部分锌矿紧缩预期，且后期随着锌价上涨矿企复产概率增加，将使得后期上涨不确定性增强。因此下半年锌价整体偏乐观，但也需注意市场锌矿供给的变化。适当时候买锌抛铝

螺纹钢中期走势趋弱

经过7月中旬末的大跌之后，螺纹钢一路振荡回升，目前已创下5月以来的新高。一方面，唐山地区的停限产措施于7月底结束，厂商纷纷踊跃复产;而另一方 面，自上个月开始，中央环保督察组陆续进驻各省，多地钢厂生产受到抑制，且这一事件仍在发酵。此外，高温多雨天气因素也对钢材供需产生持续影响。就短期而言，钢材(2587, -4.00, -0.15%)现货市场仍处于供需两淡的紧平衡状态，钢价易涨难跌。而中期来看，房地产过热已引起监管层重视，随着政策收紧与投资下滑，钢材后市难言乐观。

我的钢铁网数据显示，截至8月5日，全国35个主要城市螺纹钢、线材、 热轧卷板、中厚板和冷轧卷板五大钢材品种的社会库存共897.31万吨，周环比增加12.62万吨，此前一周增加了10.99万吨;其中螺纹钢库存为 392.76万吨，周环比增加7.42万吨，此前一周增加5.64万吨。受部分贸易商囤货待涨等因素影响，以螺纹钢为首的主要钢材品种社会库存连续两周出 现回升，且增幅表现出扩大之势。一旦这一趋势得以延续，部分地区供应偏紧的情况有望缓解。

与此同时，中钢协数据显示，7月中旬末，重 点钢企钢材库存为1396.88万吨，环比7月上旬末增加17.01万吨，上升1.23%。而7月上 旬末这一数据为1379.87万吨，环比6月下旬末增加56.51万吨，上升4.27%。在社会库存连续增加的同时，钢厂库存也开始积累，足以证明钢贸商 “买涨不买跌”的囤货行为无法弥补终端需求的实际萎缩，钢厂销售压力开始显现。

中期来看，随着销售数据逐渐转差，房地产投资乃至建筑钢材终端需求都将受到抑制。随着监管力度的加强，房企加杠杆不可持续，在为土地市场降温的同时，钢材需求也将进一步萎缩。

铁矿石关注供应端

“在矿石供应上，虽然国内港口库存过亿吨，但流动性贸易矿尤其是高品位矿的压力并不突出。这是因为钢厂在盈利模式下为保证顺产，减少检修率，对高品 位矿的需求增多，导致货源比较紧俏，我们了解到甚至有8月的漂货(漂货指在签订贸易时货物已经起运)资源都已提前售出。”一德期货分析师马琳接受记者采访 时表示。

马琳认为，现在钢厂内库存也不高，基本维持在25天以下。因此，整体供应压力并不强。同时，在需求上，据我们监测，目前南方 钢厂螺纹现货利润 400元左右，北方地区利润350元左右，在利润驱动下，限产活动结束后，大部分钢厂都已迅速复产，全国开工率重回80%以上，矿石需求有望继续增加。

此外，从黑色产业链来看，目前产业供需矛盾不突出，对现货支撑强。除此之外，在投机需求方面，目前政策导向依然是偏积极，货币宽松及人民币贬值 预期对大宗商品存利多支撑。但在稳增长的调控模式下，继续“放水”的预期并不高，应谨慎对待。因此，现货合约重点还是要关注供应端的供货节奏。

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