金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月6日讯，股票价格自6月中旬创出本轮牛市新高后在多重利空的共振下呈现非理性下跌，关于市场自身原因的讨论也从未停止。在多轮下跌中，期指时常领先于现货指数下跌，且经常连续多日出现大幅贴水，由此在批评人士眼中落下口实：期指对于大跌难辞其咎，就算不是罪魁祸首，至少也是推波助澜的帮凶。那么事实到底是怎样的呢？

期指是推波助澜的帮凶？

统计自股指期货2010年开通以来到2014年10月份的上证指数涨跌次数。单从涨跌次数上看期指对上证指数的影响不大，但是从总涨跌幅来看确实影响到了大盘涨跌。

对此，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为：“股指期货上市前后，对股票市场的波动率有影响，这也就是人们所说的助涨助跌效应。处于牛市阶段时，股指期货推出后波动率有较大可能升高；处于熊市阶段之时，股指期货推出后波动率有较大可能降低。”

倘若关闭股指期货能否维稳市场？

如果关掉股指期货，或许就可以平息有关“股指期货导致股市下跌”的愤怒，但事实可能会怎样呢？有什么利弊呢？

利：投机盘没有了，期指做空功能没有了，“期指导致现货市场下跌”的理由也不存在了。

弊：现货价格发现功能没有了，提前反应股市运行方向的功能也没有了(这点对散户来说很重要)，套保的功能没有了(在现货看空时要避险只能卖出股票了，这样是不是现货空头力量增加了)。

期货市场是股票市场的“旁观者”

北京泛涵投资管理有限公司董事长陈支左认为，“旁观者清”股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。

然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断ETF是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。

与此同时，陈支左认为目前大盘的调整是自然的，下跌是因为上涨过快、过多，估值水平偏高，下跌原因只能从股票自身原因去寻找。因此，解决证券市场出现的问题，关键在于不断优化股票现货市场的监管模式，推动蓝筹股市场建设。监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐，缓解资金供应、投资工具的失衡状态。

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