中国A股市场4万亿美元市值蒸发后政府重振投资者信心的诸多努力可能会因为依然太高的股票估值而徒劳无功，心怀这种忧虑的美国期权交易员眼下看跌中国股市的情绪比以往任何时候都要浓。

彭博汇编的三个月隐含波动率数据显示，押注德银X-trackers嘉实沪深300中国A股基金下跌10%的看跌期权成本如今是押注该基金上涨10%的看涨期权的1.8倍。过去三周里，上述看跌期权的涨幅已经高达75%。伴随中国股市过去一个月中盛极而衰的风云跌宕，这只资产规模6亿美元左右的基金紧跟上证综指的走势，迄今相比6月12日创下的高点已经跌去了21%。

为遏制股市跌势，中国采取了一系列的托市措施，其中包括暂停新股发行、限制通过股指期货做空股市、禁止大股东减持股份等。但尽管如此，伴随投资者对股市估值过高的担忧，市场波动率依然居高不下，促使投资者纷纷使用期权来对冲市场振荡风险。中国A股基于过去12个月收益的市盈率中值目前为66倍，在世界10大股市中位居榜首。

“投资者对这些救市措施的长期效用持怀疑态度并担心它们会影响到经济的基本面，”瑞信集团驻纽约衍生品策略师Mandy Xu在电话上说。“投资者依然担心市场会再现抛售潮。”

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