2014年8月沪铝期货主力维持上升趋势，在14000-14200元/吨区间震荡盘整之后突破上涨，伦铝则依然强势上破2050美元/吨上涨。现货市场有所上涨，中铝现货销售价调升，现货铝价贴水收窄并逐步转正。中央定调创新发展战略，进一步阐明中国经济发展方向，铝消费带动市场活跃，伦铝库存跌破500万吨关口维持下降态势，中国现铝库存也持续小幅下降，加上上游铝土矿瓶颈限制，LME公布持仓增加透明度，资本关注度增加，铝价上涨众望所归。

一、欧美经济冷暖转换 新兴国家继续提振经济

IMF《世界经济展望》下调全球经济增长至3.4%，下调美国2014年经济增长预期为1.7%，其认为下半年美国经济增长将达到3-3.5%，未来两年则维持3%增速，美国经济继续稳固；下调中国经济增速预期至7.4%；上调德国的经济增长预期至1.9%；2014年下半年全球复苏将加强。经济合作与发展组织认为欧元区的经济复苏前景不容乐观。全球央行行长会议22日召开，美联储主席强调就业，欧洲央行行长认为欧元走软有利于经济并表示不排除进一步宽松。

美联储公布7月会议纪要，联储对就业市场改善情况较为满意，不过联储内部分歧仍然较大，未确定经济复苏证据，联储将维持原定升息计划。

美联储主席耶伦表示失业率下降夸大就业市场健康程度，通胀目标仍有距离，预计10月结束QE，若就业市场持续好于预期或将加快加息步伐。美国7月份季调后非农就业人口增加 20.9 万人不及预期，连续第六 个月新增非农就业人口超过 20 万，美国7月失业率小幅回升至6.2%。美国7月ISM制造业PMI升至57.1为三年多新高，制造业产出指数升至61.2，新订单指数升至63.4，美国7月工业生产增长0.4%好于预期，美国7月新屋开工数量增加15.7%，年升至109万，二手房销售增加2.4%年化升至515万幢，同时8月住宅建筑商信心指数上升至7个月高点。巴克莱、高盛、小摩等纷纷调升美国二季度GDP增长预期。美国银行业二季度发放贷款超过8万亿美元银行业二季度利润402.4亿美元，创23年来第二高峰，其中四大银行——摩根大通、花旗、美国银行和富国银行二季度共释放出22.5亿美元的储备。

欧元区经济有所放缓，乌克兰、中东等地缘政治冲突影响其经济环境，其中俄罗斯与西方制裁与反制裁等影响非常大。欧元区二季度GDP初值环比持平，市场投资者有所担忧。欧元区银行或将进行长期再融资操作，9月和12月向欧洲央行借入2500亿欧元的廉价资本，以缓解欧元区银行间融资难，并以低利率形式传导至实体经济。欧洲央行坚定支持实体经济复苏，欧元区借贷利率降低，意大利和西班牙10年期国债收益率已分别降至2.44%和2.61%。我们预计欧元区降息等效果将逐渐显现，欧洲央行将采取有力措施支持经济复苏。

新兴经济体国家在全球经济中的比重加大，新兴国家重振经济有利于全球经济复苏。巴西央行在7月允许将50%存款准备金用于贷款发放后，8月20日再次将比例提高到60%，继续释放250亿雷亚尔(约114亿美元)。印度莫迪政府推进6月以来的新经济改革计划，未来3-4年将预算财政增速提高至7-8%，莫迪在独立日表示将振兴制造业。中国加快海陆丝绸之路经济建设，主席出访蒙古，中蒙建立全面战略经济合作关系，中国和乌兹别克斯坦签署经贸、能源、金融等多领域合作文件。中国基础建设投资在加速，二季度以来包括棚改、铁路、水利等重大基建的投资有力拉动经济增长，发改委明确下半年工作重点是加快基础设施等重点领域的投资。环首都经济圈进入实质阶段，京津冀协同发展领导小组成立，张高丽任组长协调三地利益格局，京津冀三地间签署多项区域合作协议。国务院办公厅8月中旬公布关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见，继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷总量合理适度增长，落实好“定向降准”措施，发挥好结构引导作用，要求缩短企业融资链条。

二、创新发展战略释放新的增长动力 国资改革推进

8月18日总书记主持召开中央财经领导小组第七次会议， 释放加快实施创新驱动发展战略信号。会议阐明实施创新驱动发展战略的重要意义，明确实施创新驱动发展战略的着力点和主攻方向为科技创新。实施创新驱动发展战略，人才是基础和关键，必须加快形成创新型人才队伍，健全体制机制。发改委产业经济与技术经济研究所研究员姜长云称：“当前我国的产业结构问题，最突出的是产能过剩。产能过剩问题的形成，除体制机制因素外，一个重要原因是创新能力不足，许多产业处于全球产业价值链低端，形成产能周期性过剩、结构性过剩甚至绝对过剩等问题。实施创新驱动发展战略，现在比以往任何时期都要迫切。”创新发展策略为中国经济发展指明目标，其对化解产能过剩、调整经济结构在一定程度能起到推动作用。全国超过70个县市已明确取消GDP考核，更加强调提高经济增长质量和效益。

国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，决定推出进一步简政放权措施、持续扩大改革成效，部署加快发展科技服务业、为创新驱动提供支撑。国务院2014年以来已经取消和下放行政审批事项150余项，激发企业活力和创新。国务院支持东北振兴政策，国资改革将积极发展混合所有制，提高国企红利上缴比例，合理确定且严格规范国企领导薪酬水平。新一轮国企改革正在进行，全国已有16省市相继公布国资国企改革方案。

三、铝市基本面情况

1.铝产量和进出口数据

国际铝业协会(IAI)公布，全球(除中国外)2014年7月原铝产量较6月增加6.1万吨至207.1万吨。世界金属统计局(WBMS)公布2014年1-6月全球铝市场供应短缺39.3万吨。统计局公布2014年7月中国十种有色金属产量为363万吨，同比增长7.8%。

2.铝下游情况

近来国际资本关注商品市场，摩根斯坦利、高盛等投行重建或扩大大宗商品业务，多家机构表示未来将增持商品头寸，资金重新回归金属市场。印尼铝土矿禁止出口效应对中国铝产业上游影响将逐渐向产业中游下游传导。全球经济复苏提振对铝金属消费，基础建设增加和海运费用增加，近期铝(14600, 155.00, 1.07%)价上涨将推动铝下游企业补库需求。有色协会文会长表示未来中国铝应用广泛，协会将大力推动绿色铝应用。稳增长措施继续推进，发改委表示将加大棚改、铁路、水利等重大基建投资，各地基建发展有利于调整消费结构，可削弱房产市场调整的影响。

房地产市场降价促销成为大势所趋，统计局公布7月份70个大中城市新建商品住房价格较上月下跌的城市由55个增至64个，二手房价格较上月下跌的城市由52个增至65个；2014年1-7月房屋新开工面积为98232万平方米，同比下降12.8%，降幅有所收窄。地方政府相继松绑限购，不过一线城市仍维持限购政策。保障房建设在加速，国务院7月下旬发布《国务院关于加快棚户区改造工作的意见》，加强棚户区改造，据住建部公布，2014年全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上(其中各类棚户区470万套以上)，基本建成480万套。截至7月底，已开工590万套，基本建成340万套，分别达到年度目标任务的84%和70%，完成投资8500亿元。

7月家电行业终端消费小幅增长，符合预期，智能家电推进和农村家电市场增长，未来空调销售或继续增长。统计局公布2014年7月空调产量为1231.6万台，同比增长7.48%，7月冰箱产量为832.1万台，同比下降5.2%。全球7月汽车市场相对平稳。美国7月汽车市场延续强劲，7月美国汽车销量为143.6万辆，同比增长9.2%，为2006年来最好销售佳绩，市场预计有望实现全年1650万辆销售目标。西欧汽车市场连续7月增长，西欧17国7月新车注册量为100.2万辆，同比增长5%，其中德国7月新车销量为27万辆，较6月增长6.8%，英国7月新车销量为17.3万辆，同比增长6.6%，法国7月新车销量为14.38万辆，同比下降4.3%。中国7月汽车市场产销量

较6月略有回落，汽车工业协会公布7月汽车生产185.56万辆，同比增长10.8%，1-7月汽车累计生产1178.34万辆，同比增长9.6%；7月销售184.58万辆，同比增长5.2%，1-7月汽车累计销售1168.35万辆，同比增长8.4%。中国7月汽车出口8.1万辆，较6月增长6.1%，同比下降4.5%。国家打击汽车零部件反垄断行为，对12家外资汽配企业开出反垄断开罚单。国家继续鼓励新能源汽车发展，将对电动汽车充换电设施用电实行扶持性电价政策。

3.其他

俄铝表示与日本贸易商与铝供应商进行2014年四季度铝贸易升水谈判，俄铝预计铝贸易升水将升至460美元/吨。西非地区埃博拉病毒肆虐，中国进口非洲铝土矿颇受影响，很多项目可能不得不陷入停滞状态。印度政府近期表示将提高铁矿石、铜矿和铝土矿等矿产产品出口关税，从而提高出口成本。

工信部7月下发做好部分产能严重过剩行业产能置换工作的通知，对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业新(改、扩)建项目，实施产能等量或减量置换，要求各地严格落实产能置换。发改委8月21日下发通知，要求各地按时完成化解产能过剩各项任务，产能过剩行业违规项目的清理结果将作为严格实施各项调控政策的重要依据，限期上报，不得虚报、瞒报，尚未上报的或需要补充调整的，8月31日前将清理整顿方案或补充材料上报发改委。逾期未报的不再受理，对未报来的违规项目不再研究其认定和备案事宜。对不予备案的建成违规项目，实施更加严格的差别化和惩罚性电价、水价，不再换发生产许可证，金融机构停止发放贷款，促使其逐步退出产能严重过剩行业。

中国铝业公司正在积极寻求与行业内的优秀民营企业合资、合作，引入民营非公资本，实现股权多元化，4月中国铝业与杭州锦江集团公司共同出资设立华锦铝业；中铝正推进旗下三家企业的员工持股、技术骨干持股试点工作。

8月12日发改委发布《国家发展改革委关于调整非居民用存量天然气价格的通知》9月1日起，保持增量气门站价格不变，非居民用存量气最高门站价格提高0.4元/方，增长21%。

四、2014年9月铝市展望

全球铝市场供不及需，印尼铝土矿继续禁止出口，铝贸易升水高企，全球经济复苏态势提升铝需求增加，铝价继续上涨态势。库存方面，伦铝库存延续下行态势，8月22日伦敦铝库存为484.3万吨，较上月减少约8.7万吨，上期所8月22日铝库存为34.4万吨较上月略降约3.8万吨；截至8月11日上海、无锡、杭州、南海等地现货铝库存约为78万吨，较上月大幅减少10万吨。沪铝突破14000-14200元/吨区间，打开上行空间，关注上方短期压力位14500元/吨和14800元/吨。

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