在竞争日益激烈的期货业，找到实力强劲的股东做后盾是许多中小期货公司的终南捷径，业界戏称这一竞争方式为“拼爹”。但如果“爹”不靠谱，则可能给期货公司带来毁灭性打击。

2014年3月20日，华南期货一纸停业公告激起市场涟漪，根据各项线索顺藤摸瓜，发现其停业背后，牵扯着15年前的一个旧案，原股东贤成集团或是导致华南期货停业甚至被并购的主要原因。

停业或归咎于贤成集团

自2011年底至2012年初，因净资本持续不达标而被暂停商品期货经纪业务之后，华南期货昨日再度发出停业公告。根据公告，停业原因是“公司出现重大经营风险，部分银行账号被贵州法院司法冻结”，而这一重大经营风险到底是什么呢？

3月14日华南期货网站上贴出的《贵州省高级人民法院执行裁定书》（下文简称《裁定书》）上显示，这次重大经营风险也许并非因华南期货自身的错误而起，而是要归咎于其原股东广州贤成集团一次失败的股权运作。

根据《裁定书》，此次事件涉及西宁市国新投资控股有限公司（下文简称“西宁国新”）和贤成集团股权转让合同纠纷一案。1999年，西宁国新增资扩股时，华南期货以与其他三家公司按份共有的广东省兴宁市火车站综合大楼16.9%的产权折价2299万元作为出资，购买国新控股增发股。但经法院核实，华南期货等公司没有证据证明其享有兴宁市火车站综合大楼房屋产权，因此法院冻结华南期货银行账户以追补2299万元出资款及利息。而根据官网公开信息，华南期货2012年净资产仅1721.99万元，净资本为1602.2万元，当年净利润为负，显然无法支付上述款项，因此被迫停业。

值得注意的是，西宁国新是华南期货原股东贤成集团的控股股东，根据*ST贤成今年3月19日发布的公告，西宁国新因不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，已于2014年3月14日被西宁中院裁定破产清算。

那么，华南期货为何还要以超过其净资产的巨资去投资西宁国新呢，又为何会以不存在的产权折价出资呢？

“根据官网信息，贤成集团在此案前后是华南期货股东之一，华南期货业务范围仅限于经纪业务，本身是不太可能进行股权投资的，最大可能是综合楼的产权本来属于贤成集团，贤成集团投资了西宁国新的增发股，然后将产权转移给华南期货。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇分析称。

至于综合楼产权为何被法院判为不存在，程小勇表示，这可能是因为当时法律法规存在缺憾，产权收购手续不完善导致的后果。

华泰长城期货或低成本捡漏

根据停业公告，华南期货通知客户在五个工作日内销户，未销户客户账户资金将统一转移至华泰长城期货。

这让人自然而然联想到华南期货2011年11月至2012年6月的那次停业。当时其通知“客户可自主选择到广发期货或其他期货公司开户，凡与广发期货签订期货经纪合同的客户，其新的账户交易费用收取水平不高于华南期货原收取标准。”据此有人猜测，广发期货或有意收购华南期货，事实证明后者很快恢复营业，但这一次市场猜测华泰长城期货很可能成功收购。

“与2011年那次停业不同，上次停业，华南期货只是通知客户转至广发期货或其他期货公司开户，而此次停业，却通知客户销户。考虑到公司的净资本已不足以抵债，很可能会宣告破产。从以往期货公司的风险事件来看，考虑到客户账号和资金被华泰长城期货接管，华南期货很可能被华泰长城收购，如同江苏弘业期货接管华证期货一样。”程小勇表示，华南期货旗下的资产可能被法院拍卖偿债，而华泰长城期货趁这个机会接管，成本很低。

“甚至可以是零成本，因为监管层在风险审慎的原则下，可能会采取措施如替华南期货还债以防止投资者权益出现损失，这样的话，华泰长城将不支付任何费用便可以接管华南期货。”程小勇说。

至于期货公司停业，对于客户权益的影响，程小勇认为影响不大，毕竟目前期货行业和证券行业一样，采用的都是第三方存管制度。客户资金是有安全保障的。“目前，法律和制度对于期货公司客户利益的保障还是很到位的。”他说。

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