第一种是溢价套利，当价格比净值高很多，超出了套利过程中产生的成本则可以考虑进行溢价套利。溢价套利可以分为以下两种情况：第一种情况是标的指数大幅上升，此时由于B端带杠杆，大量投资者购入B，带来较高的溢价。这种情况很适合机构和散户同时参与套利；第二种情况是标的指数在下跌，但B的跌幅较小，会带来母基金的溢价。但这种情况不建议散户参与。因为散户在投资过程中通常不做对冲，会面临较大风险。

第二种是折价套利，当价格比净值低很多时，可以考虑进行折价套利，可以分为以下两种情况：第一种情况是指数下跌导致B份额大幅下跌，带来母基金折价；第二种情况是指数上涨，但由于B的需求不足导致母基金折价。这种情况较少出现，但并非不存在。这种情况也比较适合机构和散户参与套利。

分级基金套利的操作流程：一种为溢价套利的操作，目前套利的具体流程和做法通常为：T日申购，T+1日确认，T+2日可进行分拆，T+3日可卖出。申购时一定要通过场内申购，场外转托管到场内通常需要两个工作日。场内申购通常最低5万元起。通过银行等机构申购通常需要T+6个工作日，周期太长，不确定性较大，资金效率低，因此不建议通过这种方式参与套利。

场内申购的操作：第一种系统：打开股票界面下下方的“场内开放式基金”条目，选择“交易所基金申购”。拆分可以通过“LOF基金拆分”选项进行。第二种系统：选择“股票”中的“其他”，找到“交易所基金申购”。分拆分别卖出时，与机构相比，散户可以晚一点卖出，可以避开机构套利盘出货，以获得更高的收益。但是这样操作也有这样操作的风险。

另外一种叫折价套利的操作，在价格比较低时T日分别买进A和B，T+1日可以进行合并，T+2日可以赎回。与溢价套利相比，折价套利承担的波动较小一点。但折价套利赎回后资金要T+3日才能到账，资金利用率不是很高。合并赎回的起点不同的券商略有差异，通常在1000份左右。

分级基金套利标的的挑选挑选标的时需要注意的是：1、标的好的溢价率不一定高，溢价率特别高的标的不见得好；2、流动性是王道。套利时看标的的涨幅，短期迅速冲高的可能回落会比较快，应选择在未来仍有一定空间的；另一方面选择流动性好的品种。优先选择较为成熟的龙头标的相对风险会比较小。当套利空间比较小时，注意选择申购费率比较低的品种。

总言而之，分级A风险很小，所以收益稳定，分级B在标的股票大幅上涨时收益会很高，但在标的的股票大幅下跌时亏损就很大。所以通常情况下，分级基金投资技巧就是在牛市时买入分级B基金，这样会有更大更好的收益，而熊市时则建议买入分级A基金。

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