昨日，首批基金二季报披露，建信、华商、德邦、西部利得、民生加银、金元惠理、红塔红土等基金公司率先公布旗下基金季报业绩。这些基金季报显示，主动型偏股基金6月底保持了较高仓位水平，在市场急跌中，基金经理并未主动杀跌。基金经理普遍认为，本轮牛市的基本逻辑没有发生变化。未来市场将会振荡整固，个股将出现分化，“疯牛”变“慢牛”，整体呈现结构性牛市的特征。

部分股基高仓位扛急跌

从6月15日至7月8日的17个交易日里，股市出现断崖式疯狂下跌。而据首批基金二季报显示，截至6月底，偏股基金仓位还普遍高企。

具体来看，在首批公布二季报的基金公司中，偏股基金规模较大的为华商基金，截至6月底，其旗下多数基金股票仓位在90%以上，华商未来主题、华商主题精选和华商领先企业等基金6月底股票市值占基金净值比例甚至超过97%，显示其在股市急跌中没有采取减仓操作。

另一家规模较大的建信基金旗下基金仓位同样高企，建信社会责任、建信潜力新蓝筹、建信信息产业等基金股票仓位均超过九成，其他偏股基金仓位多在80%以上。

此外，民生加银、金元顺安等基金公司的偏股基金仓位也都处于较高水平。

未来市场或需振荡整固

“经过此轮快速、大幅调整，场外配资得到有效清理，投资者风险偏好明显下降，预计市场将重归存量博弈的格局。”对于后市，华商价值共享灵活配置基金经理田明圣、何奇峰表示，三季度市场面临不少挑战，但市场有利的方面在于，经过本轮剧烈调整，很多行业个股调整幅度超过50%，部分个股已具备明显的长期投资价值。

金元核心动力基金经理林材、晏斌认为，本轮调整之后，市场风险偏好下降，很难出现全面性和持续性的投资机会，未来市场将会振荡整固，个股将出现分化，“疯牛”变“慢牛”，整体呈现结构性牛市的特征。

重点优选被错杀成长股

“我们判断市场将进入区间振荡行情，超跌个股出现估值修复。”针对后市的投资机会，林材、晏斌认为，行情大概率仍然围绕国企改革和企业转型、中小创中真成长股展开，市场对前期恐慌修复完成后，板块内会出现分化。选股上，将重点优选被错杀的优质成长股、稳定增长的白马成长股、国企改革股和跌破定增价、员工持股价和壳价值的事件性机会。

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