3月9日，永赢基金副总经理、权益投资总监李永兴在接受记者专访时表示，虽然地缘冲突的短期不确定性仍然存在，但是随着股市配置性价比凸显、“稳增长”发力，经济复苏更具确定性，对中长期A股市场仍抱有充足的信心。

李永兴表示，如果A股市场估值回落到合理甚至低估的区间，那么哪怕对未来的预期短期存在不确定性，只要中长期向好的方向不变，也应该是寻找买点而非卖点。具体方向上，他重点关注地产龙头公司、新能源发电、汽车智能化的中长期投资机会。

短期存在不确定性

近期，A股市场持续弱势，市场关注俄乌冲突“黑天鹅”事件带来的影响。

李永兴表示，年初以来，全球地缘风险有不断升温迹象，俄乌冲突持续升级，引发诸多关注的同时，也成为近期A股市场的聚焦点之一。从历史上看，此类黑天鹅事件的影响往往包括：在短期内打压市场风险偏好，推动资金流入美元指数、黄金等避险资产，并加大对A股市场的扰动程度。俄乌冲突也推升了油气等能源的供给溢价，进而加剧全球通胀。以往这类与油气供应链有关的事件，不仅会使石油、天然气等能源价格上行，更会加大市场对于通胀压力与货币紧缩节奏的担忧，进而放大事件对A股的冲击。

“对于地缘冲突的影响，我们认为短期确实存在不确定性。但是从中长期角度而言，只要俄乌冲突不进一步升级，就不会对中国经济的长期发展和A股市场的长期投资价值产生影响。政府有能力保障经济的稳定增长，A股市场中的优质公司也不会因为俄乌冲突影响其成长性和长期投资价值。”李永兴表示。

对于国内经济“稳增长”措施及其效果，李永兴更为关注。他指出，自2021年中央经济工作会议以来，“稳增长”政策已逐步加码，降准、降息等举措相应落地。短期内有望稳固市场风险偏好，持续提振市场情绪。

李永兴认为，当前“稳增长”主要从财政政策、货币政策及基建地产投资发力，支撑5.5%的GDP增长目标。这些措施对于“稳增长”目标的实现提供了有力保障。

中长期保持信心

宏观环境复杂多变，但在李永兴看来，上市公司的基本面仍然在向好的轨道之上。

李永兴认为，尽管近期市场调整幅度较大，但价格总是围绕价值波动，上市公司业绩状况是衡量价值的基准。从上市公司已发布年报的业绩预告情况来看，有近60%的公司预喜，其中工业、材料、信息技术、可选消费板块预喜数量较多，说明A股众多上市公司的基本面仍然质地优良。李永兴还观察到，多家公司历史首发1-2月经营数据，顺利实现“开门红”。“上市公司经营向好，又能带动产业链上众多普通企业的发展。随着‘稳增长’政策落地，经济也会逐渐见底回升，这对上市公司的基本面也会形成支撑。”李永兴表示。

在市场资金面方面，李永兴指出，近期市场增量资金较少，由于地缘政治的影响，北向资金连续几日流出，公募基金发行也较低迷，这也是短期市场疲软的原因之一。但是，从长期来看，在理财收益率长期处于低位的背景下，居民对权益资产的配置需求将明显提升，有望从公募、私募、银行理财等渠道流入A股。同时，未来若地缘政治风险减弱后，基于A股的配置价值和人民币的升值潜力，避险离去的外资有望重新加大对A股的配置。而市场较低的估值也有利于产业资本的增持，近期多家公司密集披露增持或回购计划，也有望对市场形成支撑。

伴随着近期的调整，市场的估值体系发生了明显的变化。李永兴指出，先前市场对部分热门赛道存有估值偏高的担忧，经过2022年初以来的大幅回调，热门赛道的估值已进入合理区间。而随着3月中旬美联储议息会议即将靴子落地、市场加息预期最强烈的时候也将过去，美债利率或有望阶段性止升，对相关板块的拖累也将缓解。“当前大盘的股债性价比已触及区间高位，以沪深300为例，其隐含风险溢价（股债收益比）已触及区间90%高位，配置性价比凸显。”李永兴指出。

面对震荡调整，李永兴提醒投资者，在投资判断上，有两点非常重要。一是对价值做判断，二是对未来的预期做分析。对价值的判断决定投资方向，当股价低于合理价值时大方向应该是买入，当股价高于合理价值时大方向应该是卖出；对未来预期的分析决定投资时点和仓位。

“因此，如果A股市场估值回落到合理甚至低估的区间，那么哪怕对未来的预期短期存在不确定性，只要中长期向好的方向不变，也应该是寻找买点而非卖点。当前A股市场正处于这个阶段，当前市场已经处于可以积极寻找投资机会的阶段。”李永兴表示。

来源：中国证券报·中证网 作者：董安琪

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