债券投资中最为重要的是什么？如何减小债券投资风险？随着中国债券品种和产品越来越多，投资者们逐渐走入了一个更加完整和有效的市场。考验一个市场是否有效的标准之一就是各种投资策略在这里能否顺畅的实施。早几年的中国债券市场，尤其是交易所债券市场的债券品种趋于单一而且流动性低迷。这种典型的发展中市场的特性导致很多投资策略根本无法实现。无论理论多么强硬，在缺乏工具和交易量的市场里投资者只能论道而无法出招。

经过最近四五年的发展，中国债券市场呈现出交易所市场发展稳定且迅速，而银行间市场却问题百出的局面，可谓举步维艰。银行间市场之所以遇到这么多复杂和可怕的困难，主要是因为它的投资者群体由金融机构组成。而在中国金融行业本身就是一个垄断的行业。这样就好理解了，哪里有垄断，哪里就有很多问题。银行间市场一直以来都是金融机构的天下并不为普通投资者开放。而交易所市场从来不歧视任何资金来源。恰恰是因为交易所市场的繁荣和发展，所以普通的投资者也可以有效地实施很多以前不可以实现的投资策略。

对债券投资者来说，安全大于一切

债券投资中最为重要的就是分散风险。债券和股票投资中分散风险的重要性区别很大。债券投资博弈的是未来的确定性。当投资者把资金通过债券借给债券发行人时，他最为期待的是世界从此不变，若干年之后债券发行人还利息和本金。可是对于股票投资者就是截然相反的思路了。入股一个公司后，所有的股东都希望世界大变，股价飙升，因为在中国，多数人投资股票的目的就是通过股价变化而获利。在这个理解基础上，股票投资者如果想提高对未来变化的判断能力就需要集中注意力。就像巴菲特所说，你第二十个好主意一定没有你第一个好主意那么准确和自信。但是债券并没有这个问题。如果以股票投资非常主动投资方式来类比的话，那么债券投资相对要被动一些。因为债券持有者只拿利息和本金，不会参与到公司未来发展的好处，只分享坏处(信用违约)。所以靠吃利息获利的投资者不需要花费太多时间判断公司未来的额外发展，他们只需要花费一点精力看好自己投资的安全性。在这个基础上债券投资者分散风险的精力成本要远远低于股票投资者。

虽然成本低，但是分散风险对于债券投资者的资产安全度的提升却非常有效。一个很简单的数学计算：当投资者购买一个债券时，如果债券违约，那么对于债券投资者而言是100%的损失；但如果同样的投资者购买100只债券，平均年化收益率在5%左右。那么其中一只债券违约的话，对于投资者而言不过是其资产1%的损失。同时，拥有5%年化收益的99个债券的年化收益是4.95%。再减去1%的本金损失，债券投资者在一个债券彻底违约的前提下任然可以得到4.95% - 1% = 3.95%的年化收益。这个简单的计算可以充分的体现出分散风险在债券投资中的有效性。

上述计算可以利用资产池年化收益率、债券信用评级和投资者的损失承受力两个指标来反推分散投资的资产数量。如果投资者持有的是信用评级AA+，年化收益率5%的资产，同时投资者不想亏任何本金。那么粗略的计算投资者应该购买至少20只不同的债券去得到上述风险安全度。这个计算里投资者假设20个信用评级AA+的债券中违约的不过1个。这个信用评级的数据暂时我们无法把握，因为中国暂时还没有真正意义上的债券违约。但是随时中国债券市场的发展，以及政府对债券市场的重视程度，在未来出现违约的可能性很大。所以投资者越早掌握这种分散投资的策略，运用的越熟练，对今后分散风险的帮助就会越大。

分散风险策略的最重要的基础是资产之间关联性必须保持在低位。简单而言就是所有的债券不能同时违约。一个简单的例子就是投资者购买了十个债券，但是他们都是一个发行人或者是同一个集团公司的债券。那么，这些资产的高关联性就削减了分散风险的特性，或者说根本没有实现风险的分散。

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