在穆迪宣布下调中国主权评级之后，关于人民币汇率调整政策，中国人民银行公布新的人民币汇率中间价形成机制，即在原有的机制中增加了“逆周期因子”。随后人民币汇率调整兑美元汇率出现了一波较强的升值行情，人民币汇率调整兑美元的即期汇率，在岸汇率最高突破6.79，离岸汇率最高突破6.73。

要知道年初的时候，关于人民币汇率调整，市场讨论的焦点是人民币汇率什么时候贬值“破7”。

因此，对于本次人民币汇率调整如此强势的升值行情，究竟该如何解释呢？

首先，从人民币汇率调整行情逆转的时机来看，很显然穆迪降级一事，对于中国宏观层而言，显然不是“不care”。一般而言，主权评级下调会有两方面的直接影响：中国企业境外融资成本和难度可能会上升；境外投资者对于人民币汇率调整资产投资意向可能趋谨慎。

因此，政策部门首要的任务是化解这两个可能存在的不利因素，尤其是中国刚刚宣布了“债券通”。那么保持汇率稳定，甚至是阶段性升值，就成为题中应有之意。

其次，鉴于经济增速的持续回落，从“8.11”汇改以来，人民币汇率调整汇率政策采取的消除高估的策略，目的无非是消除人民币汇率调整汇率高估对于中国经济可能造成的不应有的不利影响。

因此，在本次升值之前一年多时间里，人民币汇率调整政策在一定程度上采取了“非对称性贬值”策略，即“美元和一篮子货币哪个弱，人民币汇率调整跟哪个”。

但今年以来中国经济已经显露出向好的态势，一季度经济增速回升至6.9%，加之金融“去杠杆”力度不断增强，因此，对于人民币汇率调整汇率政策策略提出调整的需要，实际上4月份已经有市场机构发现其自测的中间价与实际公布值偏离度在增大，表明人民币汇率调整政策策略可能早于一季度经济数据明确后，就开始调整了。

第三，决定人民币汇率调整的基本面因素也发生了巨大变化。除了2016年之外，人民币汇率调整汇率走势和中美经济增速（名义）变化，呈较强的正相关关系。即中美经济增速差扩大时，人民币汇率调整升值，中美经济增速差收窄，人民币汇率调整贬值。

期间只有2016年不符合此经验数据规律（中美经济增速差由上年的3.3%回升至5%，而人民币汇率调整却贬值了6.6%），背后的原因就是上文所述。今年一季度中美经济增速差已经扩大至7.75%，是2011年以来的最高值，但一季度人民币汇率升值幅度不到1%。由此，修复2016年以来人民币汇率调整汇率与基本面的背离，也为汇率政策策略调整提出了要求。

除上述三点之外，对6月联储加息的提前准备、中美经贸会谈的策略需要、扭转人民币汇率调整在全球支付排名下降过快的局面、弱化后期经济增速可能回落的影响等四点个方面，也促使货币当局调整汇率政策的策略。

但是不是说，人民币汇率调整汇率自此就又回到单边升值呢？一则消息应该已经回答了这个问题。

6月2日，外汇局称，将开展银行卡境外交易信息采集工作。2017年9月1日起，境内银行卡在境外发生的提现和单笔金额1000元以上的消费交易信息均需上报，发卡行应于北京时间每日12:00前报送上日24小时内本行银行卡境外交易信息，遇节假日不顺延。

外汇管理机构此时宣布这一政策，除了“加强对银行卡境外交易的日常监测管理，防止银行卡成为各类违法违规行为的交易渠道”的监管需要之外，是否是对本次人民币汇率调整升值可能产生的资本外流的提前布局呢？如果是，那么最起码从政策部门的举措中，他们仍然是在扭转贬值预期。

那么，接下来的人民币汇率调整，可能就不是一路升值，而是波动剧烈，这个波动一定是双向的。

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