金投外汇网讯，外汇储备是在国际上使用的，中国并不会将购买的美国国债兑换成人民币在国内使用。那么，中国外汇储备下降是怎么回事？

中国外汇储备下降是怎么回事？

中国外汇储备以如此幅度下降，反映了人民币实际汇率过强正导致中国竞争力出现恶化。

同时，日本大和研究所（Daiwa Research）指出，中国资本外流的重要性在于，它削弱了中国央行扩张资产负债表的能力。

近几十年来，中国庞大的外汇储备为巨大的货币供应提供了燃料。在资本项目和贸易项目双顺差之下，中国央行得以像巨型“印钞机器”般运作。

现在，中国的外汇储备出现逆转，货币供应量亦是如此。包括现金、活期存款和部分定期存款的M2，今年第三季度同比增长12.9%，低于二季度的14.7%。

法国兴业银行的策略分析师爱德华兹警告称，中国面临信贷紧缩的风险，并已经处于通胀紧缩的边缘。中国9月的CPI同比上涨1.6%，低于8月的2%。

面对这一系列的数据，惯常的反应是预期新一轮的经济刺激政策将出台。但中国政策制定者正处在左右为难的境地：中国的汇率改革还没有完成，仍松散地钉住美元；资本项目也还没有完全放开。这使得当美联储退出QE时，中国想实施独立的货币政策就会面临问题。

当资本外流，中国陷入两难的境地，究竟是让人民币继续盯住美元并收紧货币供应，还是让人民币继续贬值。

这很大程度上取决于如何管理汇率预期。这就是为什么QE是一种有风险的策略，因为它常伴随着货币贬值。任何人民币走软的迹象都会引发更多的外国资本流出中国。

人民币走势如此强劲，原因在于中国正竭力改革资本市场和促进人民币国际化，使得人民币受到来自政策的坚定支持。这使得人民币受到国际资本市场的热捧，中国当局不希望打击市场信心，让多年来的努力付诸东流。

假若如此，我们可以预期，尽管货币供给收紧、增长受到打击，但是中国还是可以应付过去。

另外一个合理的政策反应是加紧努力，堵住一些资本通过中国不严格的资本管控渠道外逃。

中国外汇储备减少，也让主席有另外一个理由进一步打击腐败现象，以及锁定非法转移到境外的资金。目前已经有这方面的讨论。

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