欧洲银行12月的利率会议 需要注意什么

欧洲央行将于12月16日举行利率会议。目前,欧洲央行经济刺激的方向似乎越来越明确:其大规模债券购买工具将按计划逐步退出,但在必要时可以重新启动。

这是欧洲央行官员经过数周讨论后逐渐形成的共识。根据欧洲央行10月份货币政策会议记录,决策者在10月份得出结论,欧洲央行必须在12月份的关键会议后保留其政策选择,因为通胀可能演变的不确定性极高。

欧洲央行决策者的目标是在后流行病时期规划刺激措施,以确保经济充分复苏在最近的疫情得到支持,同时又没有过度通货膨胀的风险。欧洲央行官员已排除在2022年提高利率的可能性。他们还希望保持快速应对可能的经济冲击的能力,避免在未来很长一段时间内做出承诺。

欧洲央行官员同意紧急抗疫购债计划(PEPP)将如期在明年3月结束。昨天公布的欧洲央行10月份会议纪要也强调了这一意图。在12月中旬的利率会议上,官员们将决定是否增加定期资产购买的规模以实现平稳过渡,以及在多大程度上保留应对疫情的一些措施的灵活性。

疫情开始时推出的PEPP消除了许多在购债方面的限制,在应对市场压力方面给予欧洲央行更大的灵活性。包括欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel、管委会成员Klaas Knot等在内的四名官员本周表示表示支持保持PEPP的灵活性。这可能意味着债券购买计划可以在必要时重新启动,或者这种灵活性将扩展到再投资阶段。

对于通货膨胀,Isabel Schnabel本周早些时候表示,“通货膨胀风险上升”,“不确定性增加”。作为欧元区最大的经济体,德国本月的物价涨幅可能接近6%,这使得官员们必须警惕长期通胀的上升风险。

在12月中旬的利率会议上,欧洲央行官员将给出新的预测,包括对2024年通货膨胀如何发展的初步预测。目前能源价格的飙升是否会继续被视为“暂时性的”,将在该行的预测中发挥关键作用。

经济学人David Powell说:

“在通胀暂时飙升之际,欧洲央行管理委员会将不得不坚持其立场,专注于中期通胀目标。这将允许银行通过资产购买计划(APP)增加每月债券购买量,并将首次加息推迟到2023年底。“

尽管大多数政策制定者似乎都同意有必要继续采取刺激措施,但在通胀路径上升、风险上升和预期上升的情况下,可能需要多少支持措施仍存在分歧。

政策鸽派相信通胀会自行下降,因为一次性因素是物价上涨的主要原因,而工资上涨因素(持续通货膨胀的必要条件)仍然很弱;执行委员会成员Fabio Panetta甚至认为,短期价格上涨将有助于经济进一步摆脱过度放松。与此同时,鹰派认为,即使是暂时的,高物价增长最终也会推高工资,增加通胀高于欧洲央行目标的风险。

欧洲央行官员普遍反对明年可能满足加息条件的想法。投资者现在预计,欧洲央行将在2023年2月首次加息10个基点。

利率会议上可能讨论的一个话题是债券购买计划最终结束后首次加息的时间。Isabel Schnabel淡化了在12月会议上讨论这个问题的必要性。她还表示,是否继续向银行提供长期贷款的决定可能要到12月之后才能做出。

Isabel Schnabel认为,其他工具以及欧洲央行如何传达其反应可能比购买债券发挥更重要的作用。她说:

“一方面,资产购买的回报率在下降,另一方面,副作用在增加。因此,我们最终将从资产购买转向其他工具,最重要的是我们的前瞻性指导。”

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