欧洲央行料延长刺激政策时间以提振通胀

欧洲央行周四几乎肯定会承诺延长刺激措施的时间,以兑现提振通胀的承诺,但决策者之间的辩论可能会很紧张,不会宣布新的措施。

欧洲央行管理委员会此次会议将是本月稍早公布调整通胀目标以来的首次会议,此前央行对其在从通胀到气候变化等一系列领域中扮演的角色进行了长达18个月的策略评估。

欧洲央行在结论中表示,像目前这样较长时期的超低通胀期需要“特别有力或持续的”支持--这是一种含糊的表述,事实证明很难转化为实际政策。

7月初,利率制定者们就如何调整政策指导以适应这一承诺而争论不休,最终推迟了做出任何改变,以保持对雄心勃勃的新策略文件的一致支持。

同样的分歧将在周四重现,像德国央行行长魏德曼这样的保守派决策者不太可能松口,因此欧洲央行行长拉加德要么妥协,要么打消取得一致意见的念头。

这一前瞻性指引至关重要,因为这将表明欧洲央行对未来会议上必须要做出的基本决策的态度。这些决策包括如何逐步缩减1.85万亿欧元的大规模疫情支持计划,以及在这个过程中是否会增加更多传统支持措施。

讨论的核心在于,欧洲央行是否应该在通胀率10年未达目标的情况下,尝试将通胀率暂时推高到其2%目标之上,这对于对通胀持戒慎态度的德国人来说是一种具有政治风险的作法。

欧洲央行执委施纳贝尔暗示可能做出妥协,认为不仅是通胀预期,而是实际的消费者物价增长也需要上升,然后欧洲央行才能收紧政策,并认为通胀超标是反映耐心,并不是一个目标。

这套新的指导方针将为一系列决定奠定基础,首先就是关于大流行病紧急资产收购计划(PEPP)的未来,可能最快会在9月作出。

保守派决策者认为,紧急情况正在逐渐结束,因此欧洲央行需要放弃其特别权力,回归到较为传统的措施,受更严格的规则约束,并将重点缩小到让通胀重回目标。

百达(Pictet)策略师Frederik Ducrozet表示,“我们认为鸽派和鹰派之间将不得不做出妥协。一种可能性是,PEPP将逐步退场,到2022年3月时完全结束,同时在2021年末前扩大资产购买计划,以抵销仍残存的下行风险。”

另一个可能的妥协是保持部分、但不是全部的紧急购债灵活性。

法国巴黎银行分析师Luigi Speranza预计,一些额外的灵活性将延续到疫情之后

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