一年以来，人民币反复上演了四次较为明显的贬值：2015年的8・11新汇率制度改革，人为突然让人民币快速贬值近3%，央行不得不出来说明解释，才让这次人民币贬值停止。2015年12月，IMF同意人民币将在2016年纳入SDR后，央行放弃维持当前人民币汇率的稳定，再加上央行2015年12月推出中国外汇交易中心人民币汇率指数，人民币不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币，这就使得国际市场对人民币贬值预期更是强化，离岸市场的人民币持续贬值，直到春节之后，央行一方面在市场回击对人民币汇率作空，另一方面出来解释及安抚市场，这才让人民币汇率得以暂时的稳定。到今年6月24日英国意外脱欧，从而导致英镑暴跌，美元被动升值，人民币的贬值压力再度释放。第四轮就是最近的人民币贬值，主要原因是10月1日人民币真正纳入SDR后及最近美元的强势。

人民币贬值为几何？

了解了人民币的贬值趋势，大家一定想知道人民币为什么一定要贬值。既然人民币贬值成为一种趋势，那么纠结于政府是否操纵，是否有外界因素干扰这类问题已经毫无意义。以美国为首的西方国家一直指责中国操纵，可是，汇率从来都是被操纵的，中国不应该接受别国的任何指责。今天美国的全球货币地位，就是通过操纵汇率得到的。如果一个政府不对自己的汇率有所作为，控制它的升贬走势和速度，那么，就是对国家和人民最大的不负责任！因此，这种“操纵”无可厚非。

不过，今天我们不是讨论汇率操纵问题，而是探讨人民币贬值的深层次原因。

首先，我们在上期杂志中分析过，如果把国家比作一个超市，M2的增长也就是货币总量的增长，GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度，货少钱多，货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。如果把国家比作一个超市，M2的增长也就是货币总量的增长，GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度，货少钱多，货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。因此，《钱生钱》一直强调，人民币被高估，要贬值，只是贬值速度、何时贬值的问题。

第二，让我们看一下我国的债务数据。中国企业债务已经占到了GDP的1.9倍，地方政府债务已经占到了GDP的50%，达30多万亿，企业债务（包括国企）违约状况已经接连到来。20年以来，我们一直得以生存的投资式经济发展模式，突然行不通了，突然走不动了，信贷在扩张，经济却没有增长，这是很可怕的事情，从去年的股灾、今年的房地产异动、中间发生的螺纹钢事件，以及未来可能发生的农产品动荡事件，都与此有关。因为M2在扩张，钱太多，却无处可去，就流向可炒作的资源。所到之处，无不造成重大动荡和伤害。过去10年以来的房价上涨，就是一直靠债务扩张来维持的，房价涨、地价涨、信贷扩张、债务扩大。债务泡沫破裂会影响并刺破资产泡沫，资产泡沫破裂也会影响并刺破债务泡沫，两者是相互依存的骨肉兄弟。而债务大面积违约，最终会导致经济危机，会形成群体事件，后果不堪设想。

因此，必须让债务稀释，虽然这种做法不那么君子，但却是国际上通用的做法。美国发行美债，然后通过美元贬值和通货膨胀来稀释债务，间接掠夺其他国家的财富，我国怎么就不能让人民币贬值呢？

第三，快速贬值是为了保住未来的“预期”。想保汇率，就要遏制资金外流，如何不让资金外流？就是让钱自己知道，出不出去差别不大，比如国内资产已经贬值了，钱出去还不如在中国呢，反正国内资产已经贬值这么低了，出去再回来也赚不到钱，还不如在国内呆着看哪个企业顶不住资产贬值带来的压力要破产，抄底收购优质资产更重要，其实就是要增加钱呆在国内的预期，减小钱出去之后的预期。钱不再外流了，汇率自然也就保住了。

所以，现在的快速贬值，会让很多资金有一种“已经贬值这么多了，差不多了吧”的预期，从而遏制资金外流。这更像孙子兵法中的欲擒故纵，老祖宗留下的法宝我们还是可以活学活用的。

说白了，人民币贬值，是为了保住中国经济，为了保住国内的就业，为了保住现有资产不外流，为了保住对未来的信心！

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