美联储的一举一动，时刻牵动着金价波动。

近年来，黄金和风险资产的走势十分相近，市场上不时出现有关黄金避险功能逐渐消退和黄金牛市已到尽头的议论。金融海啸以来，黄金价格不断走高，金价的波动也比以前剧烈和频繁。仔细研究不难发现，决定黄金牛市的本质因素并未发生改变，高位回落属正常调整，黄金的避险功能也并未衰退。

一方面，欧美等主要发达国家的长期放水政策令黄金的价格中枢整体处于上移的过程。2007年以来，为了应对危机和阻止经济衰退，欧美等主要发达国家竞相选择低利率、超宽松的货币政策。2008年底至今美联储的基准利率一直维持在0-0.25%的超低区间内，2009年初至今欧洲央行也持续将基准利率维持低于1.50%的水平，伦敦金价格2007年至今涨幅接近180%。不仅如此，美联储还推出了两轮量化宽松政策，其中第一轮量化宽松政策2008年底推出，到2010年3月份结束，这段时间伦敦金从800美元/盎司左右涨到约1120美元/盎司，涨幅达40%；第二轮量化宽松政策推出时间在2010年11月到2011年6月，同期伦敦金上涨了约200美元/盎司。因此可以认为，欧美等国的超低利率政策对金价构成强劲支撑，而美国每一次启动量化宽松政策，黄金通常会迎来一波强势上涨行情。今年3—6月份，伦敦金的每一次震荡走高几乎都是市场对QE3预期升温所致，而随后的回落也是QE3预期落空的情绪表现。

另一方面，避险功能和美元的压制作用对黄金价格的影响是偏向中长期的，当两者势均力敌的时候，金价通常表现为宽幅震荡走势。2007年至今的主要行情显示，通常情况下，危机爆发的时候，总是黄金先大幅上涨，然后美元也因避险功能走强，接着美元指数对金价形成压制，黄金迎来小幅回落，随后金价高位震荡。可见避险功能对金价的推动作用一定程度上会受到美元指数走强的压制，并且当避险作用和美元压制作用相对均衡时，黄金就处于宽幅震荡状态。从今年年初至今，CRB指数较高点录得了18.17%的跌幅，同期伦敦金价只回落了12.7%左右。可见，表面上黄金随风险资产同步回调，其实并不是避险功能的衰退，而是受强势美元压制的影响，在高位的正常调整。

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