离岸人民币债券有哪些特点？

（一）“点心债”已成为离岸人民币市场最重要的产品

据路透统计1，2007年至2012年“点心债”发行量分别为100亿、120亿、160亿、359亿、1027亿和1858亿元。自2011年开始，“点心债”市场规模首次超过了港元、新加坡元等亚洲本地货币债券市场。另外，由银行在境外发行的人民币存款证（Certificates of Deposit，CD）发行量逐年增长，2010年、2011年及2012年发行量分别为107亿、575亿和1542亿元。今年上半年，人民币存款证发行量为1404亿元，已达到去年全年的91%。此外，截至今年6月底，中国台湾已发行48亿元“宝岛债”，新加坡发行25亿元“狮城债”。中国台湾监管机构还准备进一步放宽“宝岛债”发行要求，包括豁免发行人的信贷评级要求。

（二）发行主体以企业为主

2009年以前，“点心债”的发行主体主要是国家财政部和境内银行。自2010年开始，随着香港合和公路基建和麦当劳等公司发债，“点心债”发行主体开始多元化，境内外企业、跨国公司、境外租赁、信贷公司和国际金融机构等先后发债。据路透统计，2010-2012年，境内外企业发行的“点心债”占比60.5%，财政部占16.4%，境内银行占15.5%，境外银行占5.7%，其他占1.9%。

（三）投资者主要来自中国香港

据渣打银行统计，企业发行的“点心债”的目标投资者以基金公司和私人银行为主，从地域分布看，65%来自中国香港、33%来自新加坡2。总体来看，“点心债”的目标投资者以商业银行、私人银行和基金公司为主，从地域分布看，80%来自中国香港，15%来自新加坡，各有2%来自美国和其他亚洲地区，1%来自欧洲。目前也出现了向欧洲投资者发行的“点心债”，如2012年4月汇丰控股在伦敦发行20亿元人民币债券，60%的投资者来自欧洲，仅20%和15%的投资者分别来自中国香港和新加坡。

（四）期限以1-3年为主

已发行的“点心债”期限一般较短，但也有资质较好的中长期债券受到投资者欢迎，如国家开发银行2012年发行了2笔15年期债券，是目前期限最长的“点心债”。据渣打银行统计，在2010年1月至2012年6月发行的“点心债”中，1-3年期的发行量占85.2%（其中3年期的占38.4%、1年期的占27.7%、2年期的占19.1%），此外还包括5年、7年、9年、10年和15年期等多个期限。财政部发行的“点心债”期限最为丰富，包括2年、3年、5年、7年和10年期等五个期限。

（五）二级市场交易仍不活跃

除汇丰控股、莱斯银行等发行的少数“点心债”在欧洲结算系统（Euroclear）登记外，绝大多数“点心债”都在中国香港债务工具中央结算系统（CMU）登记。“点心债”二级市场以场外交易（OTC）为主，目前在港交所挂牌的有20多只“点心债”。总体来看，“点心债”二级市场流动性较初期有提高，但交易活跃度仍然不高。从香港金管局CMU债券报价网站资料看，报价最活跃的是财政部发行的人民币国债，其次是境内政策性银行和国有银行发行的“点心债”，而其他“点心债”的报价均不活跃。

（六）离岸人民币指数产品不断增多

香港各金融机构和研究机构陆续推出了各种离岸人民币指数，用以衡量其发展趋势，为广大投资者投资离岸债券市场提供了重要参考。

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