中国平安(601318.SH/2318.HK)4月保费加速增长,资负共振持续演绎
5月15日,中国平安盘后发布公告,2024年1月1日至2024年4月30日期间,中国平安累计实现原保险保费收入3303.77亿元,同比增长2.4%。
平安保费持续回暖的趋势,得到了资本市场的认可,5月16日,中国平安港A股股价同步上攻,涨幅一度超过7%和3%。
拉长时间维度来看,平安的价值修复早已开启,其港股和A股股价均有不同程度上涨,尤其是其港股股价自4月15日以来,累计上涨超过35%。
1· 业绩向好抬升估值中枢
结合一季度保费数据计算,4月份,中国平安单月实现原保险保费收入659.55亿元,同比增长5.45%,整体呈现加速增长态势。
细分来看,产寿两端的保费收入均呈现加速增长态势。今年1-4月,平安产险和平安寿险分别同比增长3.1%和1.9%,相较于一季度的增速分别有0.3和1个百分点的提升。
进一步深入来看,寿险业务作为平安的重中之重,在本月有着突出表现,今年4月份,平安人寿实现保费收入388.53亿元,同比增长6.69%。
首先,这是整个寿险行业回暖的缩影。中信建投研报指出,在报行合一政策实施、险企积极调整产品结构背景下,价值率优化带动,上市险企的新业务价值实现较快增长,同时,储蓄险作为当下少数可提供确定投资收益的产品,仍有较为旺盛的需求。
进一步来看,随着近期国家金融监督管理总局取消“1+3”网点限制,险企展业的空间和自由度得到了提升。
开源证券研报指出,头部险企凭借更完善丰富的产品、服务体系,以及更充足的人力储备,仍然具备一定优势,这一变动或利于头部险企提升银保渠道市占率。招商证券研报亦有类似观点提出,头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优势,预计将在高客经营中占据领先地位。
平安作为行业龙头,理应优先受益。
此外,凭借“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略的独特优势,平安既可以通过混业经营拓宽收入来源、分散业务风险、降低获客成本、提升客户粘性,又可以抓住人口老龄化的趋势,提升相关保险业务的市场份额,并开拓养老产业增长点,打造新增长曲线。
2· 两大价值支撑力:大市行情向好+资产负债共振
最近平安特别是H股大幅上涨的背后,一方面得益于港股市场整体行情回暖,外资和南向资金的持续流入,给平安这类大白马的价值修复提供了良好的资金环境,并带来了市场的良好预期,进而传导到内地资本市场对应的板块;另一方面,则离不开整个保险板块尤其是平安自身基本面的持续向好。
展望后市,平安价值修复的支撑力仍然具备看点。
首先,从宏观角度来看,随着全球经济逐步复苏,以及国际资本在亚太市场的重新配置,港股市场吸引了大量外资流入,特别是对于那些具有稳定盈利能力和良好增长前景的优质资产,成为市场资金配置的重点。
此前多家机构就曾指出,资金面的改善是港股快速上涨的原因所在,内外资的持续流入对港股形成支撑。
其中,中信建投在研报中表示,去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本,近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股,港股流动性得到大幅改善。内资方面,在政策利好和高股息行情双重驱动下,近期南向资金大幅净流入,进一步巩固了港股的上涨趋势。
其次,在保险行业内部,保费数据的逐步验证显示了行业的高景气度,资产和负债两端的共振还将持续演绎。
负债端看,一方面,在当前低利率环境下,保险产品不仅提供了风险保障,还具有储蓄和投资的功能,需求持续旺盛。对此,招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示,寿险方面,考虑到LPR持续调降和银行存款利率的下行趋势,不排除保险产品预定利率在年内再次下调的可能性,居民资产配置的持续转移有望为储蓄险增长打开新空间。
另一方面,监管者政策的支持,如近期取消一对三限制,推动银保渠道格局变革等,同时引导压降负债成本,优化险企产品结构等有望助力负债端保持高景气。
投资端看,新“国九条”和一揽子配套政策等持续落地为资本市场注入了稳定剂。权益市场呈现企稳回暖态势,尤其政策支持下地产行业升温带动板块持续走强,资本市场信心不断提振,有助于提升保险公司资产端的表现。。
此外,利率环境的变化同样也带来了良好的转向预期。对此,东吴证券研报表示,央行对经济增长前景长期看好,虽然当前推动国债利率下行的主要逻辑并未明显变化,但是本次央行表态后长端利率将逐步探明阶段性底部,并以低位震荡为主。利率底部上行趋势进一步传导至保险板块资产端,反转迹象或将逐步显现。
聚焦到平安本身,凭借在保险行业中的领先地位和优异战略布局,公司展现出更为强劲的市场竞争力,为其业绩增长和估值修复带来了更坚实的支撑,也将成为市场资金关注的焦点所在。
3· 结语
总的来看,近期以平安为代表的险企在经营层面展现了多方面的亮点,特别是在保费提升、新业务价值增长等表现上,持续验证了行业的回暖。
展望后市,在整体大市环境向好背景下,负债端和投资端的良好预期,叠加保险板块整体估值水平偏低,有望为保险股的市场表现提供进一步的支撑。优质的龙头险企相信也将在这一过程中取得更多的超额表现。
来源:格隆汇
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