美原油去库将长期持续

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2017年4月初至2018年9月底,美国原油库存下降持续了近17个月。2020年美国炼厂秋季检修期间,原油库存的反季节下降,或许是历史再现的开端,即库存下降将长期持续。

首先,飓风的频发是美国原油库存反时节的主因。2020年已登陆的5个飓风对墨西哥湾原油产能的影响超越了以往,目前第6个获名并即将进入墨西哥湾的飓风正在袭来。拉尼娜效应下,飓风季结束前,风险或将持续。

其次,低油价和低迷的石油需求下,页岩油产量的大幅下降缓解了国内供给压力。排除飓风的影响,美国原油产量稳定在1100万桶/天附近。但将来几个月,虽然美国炼厂加工需求上升,但原油产量的上升仍缺乏动力。

飓风推进美国原油库存反时节性下降

频发的飓风导致墨西哥湾原油产能受损,进而推进美国原油在炼厂检修时节持续去库。

据历史数据,炼厂检修期间(特别在9月初至10月底),美国炼厂原油加工需求下降常常导致原油库存增加,但2016、2017、2020年有所不同。

2016-2017年,全球性的减产是主要背景。2016年,页岩油反动的第一阶段步入序幕,产量下降,但同时石油需求依然强劲。2017年,OPEC减产、石油需求旺盛使美国原油去库持续到2018年8月。2017年8月底至10月中旬,Harvey和Nate两个飓风冲击墨西哥湾原油产能和炼油设备,进而在一定水平上干扰了库存趋向。

2020年,低油价和低迷的石油需求,导致美国原油产量从1310万桶/天降至1100万桶/天左近。受飓风影响,美国原油产量一度降至970万桶/天,截止10月16日当周,产量为990万桶/天。

虽然库存的变化也有进出口要素的推进,但产量的变化无疑是最关键的要素。

2020年厄尔尼诺和南方涛动转向拉尼娜特征,这不只意味着冷冬,而且代表着愈加活泼的飓风时节。

历史上的两个超强飓风Katrina(2005)和Gustav-Ike(2008)均呈现在拉尼娜年份。2020年,已有5个飓风在墨西哥湾沿岸登陆,第6个飓风(已获名Zeta)姗姗来迟。能否会有的第7个进入墨西哥湾的飓风气未得知,但北大西洋飓风时节通常指6月1日至11月31日的时间范围。

据隆众投研研究发现,在不考虑飓风强度的前提下,飓风愈频繁,对墨西哥湾石油根底设备形成的冲击越大。2020年曾经登陆的5个飓风,先登陆的飓风形成的危害较小,后登陆的飓风形成的危害最大。同时,8月27日登陆的Laura飓风(4级)和10月9日登陆的Delta飓风(3级)对墨西哥湾原油产能形成的损失,已超越历史上的其他飓风。

行将进入墨西哥湾的Zeta估计沿着Delta的途径以1级飓风的强度在路易斯安那州登陆。虽然如此,进入墨西哥湾后,Zeta遭到暖和海水的影响仍有加强的可能性,投资者仍需求警觉墨西哥湾产量遭遇严重损失。

从季节性的角度来看,飓风季和炼厂检修季的序幕曾经降临,将来几个月,墨西哥湾原油产量将趋于稳定,炼厂加工需求也将上升。但页岩油产量仍将处于低位,因而原油去库也将持续,与2017-2018年的情形较为类似。

隆众投研《钻机数周报》跟踪上游钻探开发情况。最近两个月,上游市场突出表现为钻机数上升和库存井降落。但隆众投研依据历史钻井产油状况研讨以为,这种状况仅可用来补偿页岩油井较高衰减率的缺陷,稳定产量,但无法支撑产量高速增长。同时,页岩油资本市场上,破产潮仍未结束,企业兼并刚刚开始。此外,WTI原油价格仍旧徘徊在40美元/桶附近。

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