自贸区原油期货交易规则

未来原油期货将在自贸区国际原油期货平台上市，自贸区原油期货交易规则是怎么样的？

为了让原油期货交易规则尽可能符合国际惯例，能源交易中心在调研和论证阶段，就将潜在目标市场锁定北美、欧洲、中东和东南亚地区，了解它们原油交易方参与自贸区原油期货的投资诉求。

在上述知情人士看来，其实参与原油期货交易的投资机构类型也复杂，除了期货经纪机构与投行，还有不少能源公司与贸易商。他们对交易规则的诉求各有不同，要兼顾绝大多数机构的操作便利性，就得与国际惯例接轨。

为此，能源交易中心在交易规则设定方面做了不少变革。

在原油期货交易结算方面，能源交易中心拟将当日全天成交量的加权平均价作为每日结算价，由能源交易中心进行内部结算；在实物交割方面，能源交易中心则规定原油期货标准合约的交割单位为100桶，交割数量必须是交割单位的整倍数，最小出入库单位为20万桶，交割价格则设定为最后5个有成交的交易日结算价的算术平均价。

在风险控制方面，能源交易中心打算将保证金交易比例设定为5%（单向大边），单日原油期货的最大涨跌幅不得超过上一交易日结算价的4％，此外能源交易中心还对强行平仓、持仓限额、大户报告做出专门规定。

另外，在原油期货持仓限额方面，能源交易中心拟规定从合约挂牌起至交割月前第一月，对期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构均实行比例限仓。在此期间，当某一原油期货合约持仓量≥75万手时，期货公司会员限仓比例为25%。

从合约挂牌至交割月前第三月的最后一个交易日，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者以及客户绝对值限仓额为30000手（1手为100桶）。

进入交割月前第二月开始，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者以及客户某一期货合约限仓额为20000手。

进入交割月前一月开始，对非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者以及客户某一期货合约限仓额为10000手。

“其实，自贸区原油期货持仓限则规定，已经非常接近CME WTI原油期货的持仓限额量。”一家期货公司风控部门人士透露，目前CME要求WTI原油期货在交割近月的持仓限额为3000手（1手为1000桶），其他各月则是10，000手，所有合约为20000手。

不过，在强行平仓与大户报告方面，能源交易中心采取相对谨慎的态度。

按照方案显示，能源交易中心拟对会员、境外特殊参与者、客户存在未按规定及时追加保证金等违规行为或者能源中心规定的其他情形，能源中心可采取强行平仓措施。这明显比CME和ICE当前的强行平仓政策更加严格。

究其原因，是能源交易中心必须防止市场出现过度投机交易，影响原油期货的稳健运行。

在大户报告方面，能源中心规定，当会员、境外特殊参与者或者客户某品种持仓合约的持仓量达到能源中心规定的持仓报告标准（一般持仓限额的60%）时，会员、境外特殊参与者应当向能源中心报告其资金、持仓量等情况。

在上述期货公司风控部门人士看来，这项规定也比国际惯例略显严格。目前国际原油期货交易平台对大户报告主要采取定量报告措施，如CME的大户报告标准为350手（1手为1000桶），ICE则规定布伦特（Brent）原油期货单一客户在某合约持仓超过100手需按日向交易所报告。

“事实上，能源交易中心的原油期货交易规则没有照搬国际惯例，而是结合中国国情进行某些调整，令其能兼顾国际投资者与中国风险控制的双重诉求。”他强调说。

为了进一步提升交易活跃度，自贸区原油期货还将允许国内期货公司通过直接吸收境外投资者、代理结算、委托结算等三种模式，招揽更多国际投资者参与交易。

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