中国存款有多缺？在监管趋严的背景下，同业存单已从供需两旺转向需求快速萎缩，供过于求。而同业存单的利率正迅速上行。

 

然而，雪上加霜的是，近两个月内，近3万亿元的同业存单即将到期。

“这将给银行带来较大的负债缺口，银行面临较大的流动性压力。”受访专家指出，同时，叠加季末时点临近，若不考虑央行操作，同业存单对市场短期利率和流动性的冲击值得警惕。

2015-2016年，商业银行普遍面临“资产荒”，在资金相对充足的情况下缺乏具有合理收益率的投资项目，钱没有合适的出路。

然而进入2017年以后，银行间市场出现短时利率快速上扬，引发了市场对于“资金荒”的讨论。从去年的“资产荒”到今年的“资金荒”，只不过短短几个月的时间。

我们预测，今年在央行不进行任何流动性收放动作的情况下，客观已经存在约10.3万亿元的基础货币缺口和52.7万亿元的货币供应量缺口。

5月19日，公开市场有200亿元逆回购到期，央行未展开逆回购操作，当日实现净投放600亿元。

从前四个月的公开市场操作看，央行并没有表现出急于弥补流动性的、大水漫灌式的政策倾向。预计2017年还将继续沿用2016年的做法，主要通过加大公开市场操作、中期借贷便利MLF等途径补充流动性，使基础货币供应保持在一个“紧平衡”状态。

 

注意了，综合考虑国内外因素，6月中下旬、9月中下旬可能是出现流动性紧张的时点，10月由于到期资金和财政存款回流央行，也值得关注。

在“资产荒”和“资金荒”同时存在、负债成本趋势性上涨的情况下，商业银行利润空间受到进一步挤压，应尽早部署，挖掘新的资产端项目，同时确保负债总量稳定增长，切实防范流动性风险的短时快速上升对银行经营造成的冲击。

对于购买同业存单的银行来说，同业存单不再是首选资产标的。当前，银行摆布资产的时候，会倾向于选择配置久期相对长的资产，锁定长期的高收益率。

在各种理财产品井喷的时代，同时还存在利率管制的情况下，银行面临存款流失的问题，特别是中小银行不仅没办法和大银行竞争，同时也没法和其他机构竞争，那么它的负债端就出了问题。

没有存款怎么扩张资产呢？所以就发明了CDs，也就是大额存单，这个东西其实就是向广大的金融同行们发的借款凭证，而且这个凭证可以流通。

一方面解决了银行的负债问题，另一方面也给机构提供了高质量的资产，而且还有助于促进利率定价的市场化，这是同业存单繁荣的主要原因，也是它有利的一面。

而同业存单市场健康发展的前提，在于可以促进这个市场的公平竞争和利率市场化，同时让银行把更多的钱投向实体经济，而不是导致疯狂套利和利率定价扭曲，这个方面体现在哪里，下面具体说一下。

首先，银行发了同业存单融资，广义基金用理财购买了银行的同业存单，然后银行再去买这个理财产品，这相当银行的资产持有了自己的负债，当然还有人直接自己发自己买；

其次，银行发存单融来的钱去买更低等级更高收益的同业存单，相当于同业存单的互持。以上都是资金空转的具体表现，至于期限错配，那都是老生常谈了，借短债（因为成本低啊），放长贷或者买长期的理财。

这个本身就是银行经营模式的固有矛盾和内在风险来源，看过明斯基理论的应该很懂，而在这个资产荒的时代里就更变本加厉了。

 

那么这个对实体经济的影响在哪里，众所周知的是今年信用债的发行量锐减和发行利率飙升，而同业存单发行量井喷，这个原因在哪里，去看同业存单和信用债的利差就知道。

两个利差在大幅走阔，央行流动性收紧，大银行不愿拆借，中小银行流动性紧张，在这种情况下只有拼了命发存单啊，同业存单吃香可想而知。

今年以来同业存单的发行量比政府债、信用债的总和都多得多，而且这些钱就是在金融体系内部搞来搞去，什么公司债、城投债利率提那么高都发不出去，说好的项目资金都到不了，这个是不是监管机构能容忍的，你们感受一下。

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