根据最近一份CFTC报告，11月27日止当周COMEX白银净空头头寸小幅增加37吨，这主要是由于空头回补(559吨 )的影响被多头平仓(596吨)所抵消。尽管11月以来空头陆续平仓，但多头缺乏重新建仓的意愿。因此，投机活动对白银价格产生了净负面的影响。

有意思的是，白银价格自12月初以来显著反弹，涨幅略高于3%，在贵金属中领跑。本月迄今未平仓合约数量的减少表明空头回补推动了金价回升。但是，需要多头拿起指挥棒，开始建立敞口，以确保白银价格反弹势头持续下去。

分析师Boris Mikanikrezai认为，目前尚处在投机性持仓水平正常化过程的初期阶段。如果有新的利好白银的价格的买盘重新出现，则将显示投机情绪最终转向积极的一面。

另一方面，Fastmarkets的数据显示，在11月23日至30日的最近一份报告期内，ETF投资者加速抛售白银，卖出 108吨，创9月以来最大单周卖出规模。流出主要集中在SLV(104吨)。

显然，那些清算白银持仓的ETF投资者挑了个错误的时候，因为之后一周白银的价格跳涨3%。如果他们缴械投降的话，或将标志着白银价格终于见底。

此外，美联储主席鲍威尔11月末发表的鸽派言论促使市场降低了对2019年进一步收紧政策的预期，加大了美元和美国实际利率的下行压力。这种宏观环境有利于白银价格走强。

综上，随着宏观环境越来越有利于贵金属，加上头寸调整，白银买盘或将重新浮现。Mikanikrezai预计未来数 月白银价格将会走高。

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