白银在近几年表现糟糕，自2011年于50附近见顶以来，价格已经下跌近70%，目前处于过去10年的低位。然而，诸多因素显示，白银价格正在形成一个长期的底部。

1.投机者情绪极度看跌

白银的投机性持仓正处于极端看跌的水平，实际上CFTC持仓报告显示，白银的投机性净多头持仓已经连续14周为负，这意味着白银交易异常倾向单边。

白银市场存在大量的悲观情绪，这可能是重大情绪变动前的情形。

10年来，在今年之前白银月度投机性净多头持仓从未为负值。但是今年，在20周或者近一半的时间里都是负数。

也就是说，现在是过去10年中最悲观的时期，而投机者往往在底部过度悲观。

2.黄金白银比处于极端水平

从历史数据来看，当黄金白银比处于极高的水平时，往往接近或完成白银的底部。

2003年，该比率达到82，白银筑底并在之后的一年上涨3倍。

2008年在贵金属的主要底部，黄金白银比到达87，此后白银上涨约500%，于2011年涨至50。

近期，黄金白银比在2016年初的贵金属底部时期触及83，此后白银在几个月内大涨50%。

目前，黄金白银比约为86，接近历史最高水平，这暗示市场即将出现重要底部。

3.白银供需紧张

2017年全球白银采矿量远低于2014年的水平，与2012年的产量大致相当。与此同时，交易需求接近历史高位，制造业需求也是如此。太阳能需求正处于历史高位，并可能维持增长趋势。2017年中国对于白银的需求也创历史新高，预期今年也将继续增长。

总体而言，白银在多个行业方面的需求强劲，并可能在未来继续增加，然而采矿量基本停滞不前甚至出现萎缩。

因此供需关系趋于紧张，这可能支撑银价在未来走高。

4.通胀压力升温

目前美国通胀正在升温，历史上高涨的通货膨胀通常是利好白银的价格。

从美国CPI来看，通胀率在2.5%至3%，并趋于走高；PPI增长率约为3-4%。预期可能到达3%-5%；上个月的工薪增长率为3.7%，为过去10年来的高位；PCE上涨2%，并可能继续走高。

通胀走高可能迫使美联储结束加息并采取宽松的货币政策，在这种情况下，美元将会下行，而现货白银将大幅上涨，可能出现2008-2011年白银大涨500%的情形，甚至更高。

5.技术面形成长期双底

从白银在过去5年的走势来看，白银形成长期的双底形态。

而黄金则处于明显的上升趋势之中。

长期来看，白银的价格往往会跟随黄金的走势，因此白银可能在未来走高并跑赢黄金。

综上，从投机者持仓、黄金白银比、供需关系、美国通胀及技术面来看，白银可能正在形成长期的底部。

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