吴照银:人民币升值背景下如何投资?

货币趋于升值,如何进行投资?货币升值背景下,部分外汇应该如何做才能防止汇率贬值?这种做法反映出近期一些高净值投资者的焦虑:在原本相当复杂的投资环境下,汇率因素再次被叠加,资产要想保值增值变得越来越难;过去几年来受困于种种因素的外汇面临缩水风险。

对于某些只会投资房地产的人来说,这确实增加了难度,下面通过一些常规逻辑对货币升值背景下如何投资进行剖析,剖析的前提是货币升值速度要慢得多。

第一,货币升值是指所有以货币计价的资产(包括实物资产、金融资产等)相对外币(以本币计价不变)增值。

2005-2008年期间,这一趋势最为明显,当时,以美圆计价的中国 GDP每年增长超过20%(以钱计价的 GDP实际增长为以货币计价的货币升值),所有钱型资产都大幅升值。

现在钱在升值,钱标价的资产最典型的就是房产,按照一般的逻辑,房地产市场会吸引一部分外资,这些资金包括直接购买房产,参与房地产市场的开发,而房地产投资开发又包括直接投资和向内资房企融资。

诚然,最近有些海外机构愿意以更低的利率(约4-5%)借钱给实力较强的中国房地产企业,其背后逻辑是货币升值。

另外一个重要的货币资产是金融资产,包括股票、债券等,货币升值自然也会推动国内金融资产升值。

股票、债券和股票市场都有大量资金今年流入,这些资金的流入除了受到中国经济最稳定和资产收益更高的激励外,还受到货币升值所带来资产增值的激励。

外债比率较高的行业享受货币升值红利这一点比得上很好的理解,在货币升值的情况下,外债按本币计算的金额会下降,这样,企业或行业外债比率越高,货币升值对企业或行业越有利。

如果人民币升值速度再慢一些,那么投资者对人民币升值的预期就会更加强烈,货币资产也会越来越受到国际资本的青睐,中国房地产和金融资产因人民币升值而上涨的空间也会更加明显。按照上述逻辑再详细谈到股市,货币升值的趋势对金融股、地产股明显有利,2006-2007年的大牛市中,中金融地产股气势如虹的背后是货币升值的驱动。

当前中国股市中的金融地产股也没有出现对货币升值的正面反应,而且金融地产股的市值相对较大,市场启动所需资金较多,反应相对迟缓也符合逻辑。

后市货币持续升值,场外资金入市范围扩大,将对金融地产股产生明显的积极影响。

对于在细节方面受到国际贸易影响较大的企业,货币升值的影响更大。

长时间持续升值会对某些行业的根本面产生明显影响,最终也会对相应的股票价格产生反响,投资者应仔细剖析不同类型的货币升值的影响。

相对来说,货币升值对进口原始资料、外债比例较高以及需要关键中心技术的行业更有利。

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