维尔利(300190)股票分析

维尔利(300190)股票分析

江苏维尔利环保科技股份有限公司(以下简称“本公司”)系由维尔利环境工程(常州)有限公司以截至2009年7月31日经审计的账面净资产按照1∶0.8355的比例折合股份于2009年11月12日整体变更设立的股份有限公司。

2011年2月,经中国证监会“证监许可字[2011]265号”号文《关于核准江苏维尔利环保科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》核准,本公司获准向社会公开发行人民币普通股股票(“A”股)1,330万股,并于2011年3月16日在深圳证券交易所挂牌上市交易。

核心题材:

要点一:所属板块 基金重仓板块,创业板板块,机构重仓板块,公用事业板块,股权激励板块,预盈预增板块,美丽中国板块,江苏板块,社保重仓板块,券商重仓板块。

要点二:经营范围 环保设备的设计、集成、制造(限分支机构)、销售、研发、加工和维修;环保工程的设计、承包、施工、安装,并提供相关技术咨询和技术服务;环保工程系统控制软件的开发及维护、软件产品销售;机电设备安装工程的设计、承包、施工、安装,并提供相关技术咨询和技术服务;环境污染治理设施的投资、运营;自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外。

要点三:垃圾渗滤液处理首家上市 公司针对所需处理垃圾渗滤液处理项目的渗滤液水质及其变化情况、处理规模等特征,依托分体式膜生化反应器及其衍生工艺等高效渗滤液处理工艺,为客户提供垃圾渗滤液处理系统综合解决方案。主要业务包括提供渗滤液处理工程施工、设备集成和销售、现场系统集成、调试运行,以及后续运营和相关技术咨询服务等。

要点四:首发募投项目 本次募集资金扣除发行费用后,用于以下两个项目:12837万元用于垃圾渗滤液处理装备产业化项目(截至2011年上半年进度23.88%),3747万元用于研发中心建设项目(0.00%),其余用于营运资金。垃圾渗滤液处理装备产业化项目计算期11年,其中建设期1年,达产期6年,产量逐年增加,预计项目建设完成的第1年达产35%,以后产量逐年环比增加30%,第6年完全达产,达产后将新增处理能力1.5万吨/日。经公司测算,项目达产后每年可增加销售收入57122万元,投资利润率65.29%,税前投资回收期为3.28 年,税前和税后财务内部收益率分别为74.23%和57.53%。生产负荷达到设计生产能力的37.02%即可保本。

要点五:渗滤液处理扩能BOT项目 2011年6月,公司拟用超募资金5033万元投资中标的常州市生活废弃物处理中心渗滤液处理提标扩能BOT项目,并设立全资子公司负责项目的投资、建设、运营(已成立)。渗滤液处理服务单价为94.90元/吨(三年可调整一次),基准计算水量在商业运营期内为350吨/日,扩容后550吨/日,特许期20年(含建设期)。预计年渗滤液处理收入1097万元(按350吨/日计算),利润总额275元。7月1日,项目公司已签订《特许经营协议》、《资产经营权转让协议》,标志着公司BOT业务模式的拓展正式启动。特许经营期限为自合同生效之日起二十年,包含项目的建设期和运营期。

要点六:重大合同-中标密云县5552万环保项目 2014年12月2日公告称,根据密云县垃圾综合处理中心-污水处理系统中标候选人公示,公司为该项目第一中标候选人,项目预计投资金额为5552.76万元,公示期至12月4日。根据招标文件,上述项目招标内容为:污水处理系统设备采购、安装、调试、技术服务、售后服务等,主要包括厌氧系统、MBR系统、纳滤系统、反渗透系统、高压反渗透系统、污泥处理系统、出水排放系统、管道阀门以及其他辅助设备等。项目金额为5552.76万元。

要点七:重大合同 2013年6月,公司成为三亚市垃圾渗滤液处理站BOT特许经营项目第一中标候选,项目采用BOT(建设—运营—移交)的特许经营方式建设规模为350吨/日的三亚市垃圾渗滤液处理项目。总投资预计为4506万元,占2012年公司营收的12.7%。

要点八:常州餐厨项目 2013年6月,公司与常州市城市管理局签订了《常州市餐厨废弃物收集、运输及综合处置项目(一期) 特许经营权框架协议》,具体内容:食物残余、废弃动植物食用油脂的收运系统;处理规模(一期工程)为食物残余200t/d,废弃食用油脂40t/d的处置工程,估算静态投资总额 1.34亿元。此项目是公司承接的首个餐厨垃圾收集及处置项目,协议的正式签订标志着公司已正式进入国内的餐厨垃圾处理行业,有利于公司后续在全国其他城市进行餐厨垃圾处理业务的持续拓展。

要点九:控股北京汇恒 2013年2月,公司与北京汇恒环保工程有限公司及其原股东沈勇、鲁东、殷友文、吴卓、薛洋、安健签署《关于北京汇恒环保工程有限公司之股权转让与增资协议书》。公司拟使用超募资金3,000万元人民币投资控股北京汇恒,交易完成后,北京汇恒的注册资金将变更为1,250万元人民币,公司持有北京汇恒60%的股权。北京汇恒经营范围为废水处理;专业承包;销售机械设备、电器设备、建筑材料、五金交电、化工产品(不含危险化学品、不含一类易制毒化学品);科技产品的技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训。截至2012年10月31日,资产总额为3,367.04万元人民币,负债总额为1,702.76万元人民币,净资产为1,664.28万元人民币,2012年1-10月营业收入为1,870.99万元人民币,利润总额为315.89万元人民币,净利润为286.07万元人民币。通过此次交易,公司成功借助北京汇恒在工业废水、生活污水及中水回用领域所具备的丰富工程建设经验、技术积累及人才优势,快速进入水处理行业的其他细分领域,实现产业链的延伸,完善公司的战略布局。

要点十:技术优势 公司在我国率先采用“MBR+纳滤”工艺进行渗滤液处理并成功应用于青岛小涧西项目,建成了国内首座运用膜生化反应器及其衍生工艺的渗滤液处理厂,开创了我国膜生化反应器及其衍生工艺在渗滤液处理行业应用且达标排放的先河。在公司建成项目的示范效应下,膜生化反应器及其衍生工艺已成为我国垃圾渗滤液处理的首推主流技术之一。膜生化反应器工艺、膜生化反应器与纳滤的组合工艺已被环保部列入《2009年国家先进污染防治示范技术名录》。

要点十一:市场地位 公司为我国第一家在《生活垃圾填埋场污染控制标准》新标准要求下完成1000吨/日以上渗滤液处理项目的企业,不仅总处理规模排名国内第一,而且承接大中型项目的数量国内第一。公司目前已先后承接8个日处理规模超过500吨/日的渗滤液处理项目,在500吨/日以上大中型项目市场的占有率排名第一。

要点十二:行业前景 根据城市建设研究院《垃圾渗沥液处理行业研究报告》,2010年垃圾渗滤液处理行业的建设投资需求及运行费用需求合计总体市场规模高达100亿元以上。同时,参照国外发达国家水平以及考虑到我国城乡一体化垃圾处理发展趋势,如果平均每个县建设两个填埋场,就需要建设3200多座填埋场,按GB16889-2008的处理标准,仅垃圾渗滤液建设总投资的市场规模就超过200亿元。

要点十三:预中标重庆1.34亿元污水处理工程 2013年11月发布公告称,公司为重庆大足工业园区(龙水园区)污水处理工程一期施工总承包项目的第一中标候选人,该项目总投资预计为1.34亿元,本次中标对公司未来经营业绩存在积极的影响。

要点十四:限制性股票激励 2012年2月,公司拟授予限制性股票总数为149.5万股股票,约占该激励计划签署时公司股本总额5,300万股的2.82%,其中首次授予143.5万股,预留6万股。该计划首次授予限制性股票的价格为每股18.82元。解锁业绩条件为2011年为基准年,公司2012-2014年相对于2011年的营业收入分别不低于30%、60%、100%;净资产收益率分别不低于7%、7.5%、8%。可解锁限制性股票比例分别为40%、30%、30%。此次激励对象包括高级管理人员以及经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心业务、技术和管理岗位的骨干员工总计49人。

要点十五:股东回报规划 2012年7月,公司制订未来三年(2012-2014)股东回报规划。未来三年内,公司可以采取现金方式、股票方式或者现金与股票相结合的方式分配股利。公司董事会可以根据公司的资金需求状况提议公司进行中期现金分配。公司根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定,足额提取法定公积金、任意公积金以后,每年优先以现金方式分配的利润不少于母公司当年实现的可分配利润的15%;公司在经营情况良好,并且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时,可以在满足现金分红的条件下,提出股票股利分配预案。

要点十六:自愿锁定承诺 控股股东常州德泽和实际控制人李月中承诺:自股票上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的公司股份,也不由公司回购其直接或间接持有的股份。股东国信弘盛、华成创东方和华澳创投均承诺:自完成增资入股公司的工商变更登记之日起36个月内,不转让或者委托他人管理上市前所持股份,也不由公司回购该部分股份。股东中风投承诺:自发股票上市之日起12个月内,不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的发行人股份,也不由公司回购其直接或间接持有的股份。

要点十七:认购瑞科际股权(已于2012年10月终止) 2012年8月,公司与瑞科际再生能源股份有限公司正式签订了《江苏维尔利环保科技股份有限公司对瑞科际再生能源股份有限公司投资合作意向书》,拟向瑞科际定向增资认购15,000万股股份。此次增资完成后,公司将作为控股股东持有瑞科际60%的股权。双方约定此次增资的每股认购价格将不超过1.8元人民币,此次投资拟涉及金额不超过2.7亿元人民币。瑞科际成立于2010年2月10日,注册资本为10,000万元人民币。经营范围包括垃圾的处理和发电、供热;垃圾再生物质及再生生物燃料的销售;垃圾处理技术的研发、咨询和技术服务;垃圾处理设备的制造和销售。此次投资有利于进一步扩大公司BOT业务规模,有利于公司加快进入垃圾综合处理领域和餐厨垃圾处理领域的步伐,为股东创造价值,并将为公司实施从单一垃圾渗滤液处理业务向固废处理业务的战略转型提供有利契机。同时,凭借瑞科际在厦门地区的影响力,未来公司有望继续拓展厦门市及其周边地区的其他渗滤液处理项目及固废处理项目。通过收购当地具备资源优势的企业实现公司业务规模和市场领域拓展,该等模式为公司未来在其他省份的复制扩张提供了宝贵经验。

要点十八:收购杭能环境增强综合实力 2014年3月,公司拟以现金及非公开发行股份方式购买蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金等 6 名交易对方合计持有的杭能环境100%股权。本次交易的100%股权作价为4.6亿元。本次交易完成后,公司将直接持有杭能环境100%股权。本次现金及发行股份购买资产的定价为23.16元每股,发行1271.16万股。同时,公司拟向不超过 10 名其他特定投资者发行股份募集配套资金,配套资金总额不超过1.533亿元,不超过本次交易总金额的25%,在扣除发行费用后全部用于现金对价的支付。本次募集配套资金的公司股份发行价格不低于20.85元每股,发行不超过735.25万股。公司称,通过本次交易,市公司将利用杭能环境的客户资源有效拓展农业废弃物市场,同时将发挥与杭能环境的协同效应,共同进行客户开发,为客户提供更加全面的废弃物处理解决方案,在提升客户满意度的同时,实现公司业绩的增长。本次收购也将有助于上市公司提升整体业务规模和盈利能力,增强综合竞争实力。

要点十九:重大合同-中标3348万垃圾处理项目 7月24日晚间公告称,公司参与了温岭市垃圾渗滤液处理厂改扩建二期工程BOT特许经营项目的公开招标。温岭市招投标交易中心网24日公告公司为中标候选人第一名。根据投标估算,该项目总投资预计为3348.51万元。此外,根据中标公示该项目的渗滤液处理服务费为74.96元/吨。

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