（以下内容从东莞证券《大消费新三板系列研究第10期-华韩整形：国内连锁整形医美服务提供商》研报附件原文摘录）
　　华韩整形(430335)
　　公司旗下拥有6家整形美容医院。公司成立于2010年，2013年正式挂牌上市，2016年成为首批进入创新层的公司。公司以专科医院的形式提供包括整形美容、皮肤美容、牙科美容等在内的整形美容医疗服务，主要客户为具有治疗需求或求美需求的就医者，其中后者居多。目前公司旗下拥有6家整形美容医院，分别是南医大友谊整形医院(及扬州门诊部、常州门诊部和无锡门诊部)、四川悦好美容医院、北京华韩美容医院、青岛华韩整形医院、长沙华韩华美美容医院和南京华韩奇致美容医院。公司商业模式是通过下属医院对客户进行诊治，并主要通过诊疗费实现收入。
　　整形收入为公司贡献了主要收益。整形科收入一直是公司最主要的收入来源，2020年实现收入5.75亿元，收入占比为64.8%；美容皮肤科实现收入2.74亿元，收入占比为30.9%；牙科实现收入0.39亿元，收入占比为4.4%。近几年公司整形科和美容皮肤科收入实现了较快增长。2015-2019年整形科和美容皮肤科收入年均复合增速约为26.3%和11.6%。牙科由于基数小，近几年收入实现高速增长，收入占比由2015年的0.6%逐年提升至2020年的4.4%。
　　中国医美市场规模高速增长，但目前渗透率还很低。2014年-2017年，中国医美市场规模快速增长，CAGR为32.79%，是美国医美市场规模复合增长率的2.78倍；期间民营医美机构数量大幅增加，网红文化催使当代人审美变化，医疗美容需求激增。目前我国大陆地区医美市场渗透率远低于国际市场，但渗透率增长速度处于国际中上水平。2019年，韩国、美国、日本这前三大医美大国的医美渗透率分别为20.5%、16.6%、11.0%，而中国大陆的医美渗透率仅为3.6%，远低于成熟的国际市场，约有3-5倍的增长空间。我国中游医美服务机构集中度低，竞争较为激烈。未来我国对医美行业的监管将日趋严格，严打黑医美，进一步整治医美行业，有利于优质医美机构集中度的提升。
　　公司竞争优势较为明显。公司拥有符合国际JCI标准的规范的医疗管理体系。目前公司旗下有4家整形美容医院通过JCI认证。持续改进医疗服务质量。持续推进医教研结合，为公司未来的连锁扩张在医疗安全和质量上提供了保障。
　　风险提示：市场竞争加剧，医疗事故，人才流失风险等。