3D打印龙头 研发、产品、服务矩阵完善

(以下内容从中信建投《》研报附件原文摘录)
  先临三维(830978)
  3月16日,公司发布《第四届董事会第二次会议决议公告》。为优化资本结构、提升公司自我发展能力、实现公司战略发展目标,公司审议通过了《关于先临三维科技股份有限公司申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在科创板上市的议案》,本议案尚需提交股东大会审议。
  我们的分析和判断
  3D打印国内领军企业,股权结构稳定。公司成立于2004年,2014年在新三板挂牌,自设立以来专注于3D数字化与3D打印技术自主研发,公司目前业务以在国内外销售自主3D数字化与3D打印设备和智能软件综合解决方案以及配套材料为主。公司董事长李诚先生合计控制公司表决权比例为33.97%,为公司的实际控制人。
  公司收入规模持续扩大,盈利能力稳健。(1)2009-2018年十年间,公司收入规模扩大9倍,由0.44亿增至4.12亿,GAGR约为28%。三维数字化和3D打印设备为公司主要收入来源,占比80%以上,三维数字化和3D打印服务、3D打印材料收入占比较小。(2)盈利方面,2016-2018年分别实现归母净利0.29、0.31、0.32亿,同比增144.13%、8.96%、1.34%。毛利率稳健向上,2016-2018年分别46.95%、51.44%、51.93%。
  下游应用逐步拓宽与深化,3D打印行业市场前景广阔。
  (1)增材制造(又称3D打印)是以数字模型为基础,将材料逐层堆积制造出实体物品的新兴制造技术,根据WohlersAssociates数据,2016年全球增材制造产业产值达到60.63亿美元,同比增长17.4%。
  (2)三维数字化及3D打印技术目前已在工业制造、生物医疗、文化创意等领域得到广泛的应用。随着技术逐步成熟、成本下降、产业链日趋完善,其应用领域的拓展和深化加快,同时,个性化消费需求预计将构筑另一广阔市场,需求潜力巨大。预计2020年全球市场规模将达到165亿美元。
  (3)随着《中国制造2025》、《增材制造产业发展行动计划(2017-2020年)》等政策出台,我国3D打印产业迎来发展机遇期,到2020年,增材制造产业年销售收入超过200亿元,年均增速在30%以上。
  公司自主技术支撑有力,产品、服务矩阵完善。
  (1)产品、服务链完整,下游客户多元。公司拥有金属、塑料、树脂生物材料和细胞等多种工艺的3D打印设备以及各类精度和用途的3D扫描设备20多款,面向高端制造、定制消费、精准医疗、创新教育等多个应用方向,同时在杭州、南京等地设有3D打印创新服务中心,产品和服务已累计服务企业、机构过万家。
  (2)专注3D数字化与3D打印技术自主研发,自主技术强支撑。公司累计投入约5亿元资金进行技术突破,多年积累下取得3D扫描设计、3D打印制造、3D视觉检测三大自主技术,覆盖从设计-制造-检测的数字化制造全流程,成为业务发展的强有力支撑。截至2018年6月末,申请中和已授权的发明专利达155项。
  (3)业务逐步拓展,提供业绩新增量。根据公司业务“三步走”规划,公司将逐步拓展提供3D打印定制、制造服务和3D打印直接制造的相关产品销售,将来亦会大力发展3D数据软件和内容、3D云平台和培训服务等业务。
  投资建议:我们预计公司2019-2020年营业收入分别为5.37亿元、6.98亿元,同比增速分别为30.3%和30.1%;归母净利润分别为0.39亿元、0.47亿元,同比增速分别为21.5%,20.2%,对应2019-2020年PE为64.8x和53.8x。我们看好公司长期成长价值,首次覆盖,暂不给予评级。
  风险因素:行业竞争加剧,下游需求不及预期。
继续阅读
期货开户
广告
黄金期货开户
广告
期货免费开户
广告
白银期货开户
广告

轻应用