兆驰节能(838750)
　　兆驰系上游芯片+中游封装+下游应用全产业链布局， 协同效应可期
　　公司隶属中游封装重要一环，其母公司兆驰股份布局上游芯片、与关联公司布局下游照明等应用领域，稳定整体芯片供应、形成成本可控，连接公司及下游应用形成良好的产业链协同效应，提升整体盈利能力。下游应用市场空间巨大，国内照明设计及制造进入产业化成熟阶段，兆驰系引入成熟团队，结合公司很好的制造成本控制能力，预期有望实现较快的成长表现。
　　资源整合快速释放，进入产业第一集团军
　　公司未来两年规划新增 1500-2000 条封装生产线，业绩规模有望追赶龙头企业。目前产能 500 条，新产能 2018Q4 将达产 1000 条，按 1500 条计算，满负荷生产年产能有望超过 15 万 KK，带来营业收入 37.8 亿元/年，进入第一集团军。母公司芯片产能预计在 2019 年 Q1 开始释放，2019Q3 完全达产后，4寸外延片年产能有望达到 720 万片，进入全球前列。
　　行业激烈调整后，进入集中度快速提升阶段
　　LED 市场总量近 10 年持续保持 20%以上增长，2016 年成为封装行业复苏拐点，虽然公司及国内其他厂商近年在毛利率表现上有所反复，但是规模迅速成长，集中度提升，且逐渐吞噬国际厂商市场份额。
　　通用照明渗透率尚存提升空间
　　2018 年国内通用照明市场规模预计为 3052 亿，渗透率 50%，对比美国 80%有相当大的提升空间； LED 灯泡价格仍在下跌，但跌幅大幅收窄，有企稳迹象，预计照明业务将成为公司快速增长点。
　　风险提示
　　产能释放进度不及预期；行业竞争加剧。
　　封装业务追赶龙头，给予“买入”评级
　　公司隶属兆驰系 LED 全产业链布局的封装环节，行业进入复苏周期，千条产线扩张进行时，业绩增长确定。母公司介入 LED 上游芯片、下游应用，稳定供货成本，开拓终端市场，将发挥协同效应，提升整体盈利能力。公司 ROE领先市场，净利率水平、现金流质量与国内头部企业接近。预计 2018/19/20年 EPS 分别为 0.53/0.72/1.04 元，给予“买入”评级。