声学环保强势领跑 非电行业锐意开拓

  常荣声学(832341)
  1、行业分析:环保政策利好,非电领域有望放量
  根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》( 2012 年修订版),常荣声学公司为专用设备制造业(行业代码: C35))。根据我国《国民经济行业分类》( GB/T4754-2011)),公司属于专用设备制造业( C35)中的环境保护专用设备制造( C3591)。
  公司主营业务为发声设备、吸声材料和噪声治理工程三大板块。目前常荣声学公司发声设备业务发展势头迅猛,除原先的火电行业声波吹灰业务外,声波除尘业务还新拓展到了钢铁、化工、建材等非电行业,打开了更加广阔的应用市场。同时,公司噪声治理工程业务和吸声材料业务仍保持稳健发展。
  ( 1)发声设备
  除尘行业的上游为钢铁、化工等原材料行业;下游主要是电力、水泥、钢铁、有色金属、机械、化工、粮食加工、市政等 20 多个行业的最终用户。前者的主要原材料价格波动直接影响除尘设备的制造成本,其技术进步与技术革新,将促进行业产品性能与服务水平的提升,从而为下游行业提供更为完善的产品和服务;而后者的发展和其环保意识与社会责任感的提升,以及国家出台的更为严格的大气污染减排标准,将进一步促进除尘行业的发展。随着国家对污染控制的要求越来越高,作为国际公认的处理粉尘、烟尘的最为有效的手段,除尘器以其高效而稳定的除尘性能将成为除尘设备的主流之一,还具有较大的市场空间。吹灰器设备的上游是相关原材料供应商,所需原材料主要为钢铁。钢铁原材料市场供应充足、竞争充分,供应商基本都是大型企业。随着我国钢铁工业的快速发展,钢铁的产量一直处于增势,并且钢价持续保持低位。吹灰器设备的下游是电力、钢铁、有色、建材、石油加工、化工六大高耗能、高污染行业。以上工业行业的主要能耗和大气污染排放来自于大型的燃煤设备,包括锅炉和窑炉,其工业能耗和二氧化硫的排放量占全国总量的近 70%。根据 2012 年颁布的《火电厂大气污染排放标准》污染物排放硬性规定,吹灰器将具有很大的销售市场。
  近年来,中国工业锅炉行业发展速度加快,产量不断增加。从行业销售收入来看, 2011年我国工业锅炉行业销售收入为 1389.82 亿元;到 2016 年行业销售收入为 1949.70 亿元;年复合增长率为 7.00%;预计未来的行业销售收入将更上一层楼。燃煤工业锅炉的污染程度仅次于火力燃煤,未来工业燃煤锅炉的低排放环保需求会日益增加,改造市场空间很可能达到千亿元级别,锅炉行业前景良好,高效声波吹灰器需求定会随之上升。
  ( 2)吸声材料以及噪声治理制品
  上游行业为钢材、铝材、消音棉、油漆等原材料加工行业。上游行业属于充分竞争行业,市场供应充足。上游行业原材料的价格和性能对噪声治理设备的质量、生产成本、产品性能有一定的影响。但所需原材料主要为铝, 进入 21 世纪以来,我国铝工业始终保持高速发展态势;但近两年来,由于电解铝企业延续减产步伐、在存量贡献下降以及新增产能释放迟缓的影响下, 2013 年中国电解铝产量增速进一步下滑。
  下游行业主要为是各类公共交通设施、公共建筑以及设计院的建设、燃气轮机生产和成套、分布式能源站/电厂等,为上述行业配套的噪声治理装备。近两年的供给侧改革逐步推进,限产关停等举措收缩相工业品供给量,钢铁、煤炭、化工、水泥等周期行业开始好转。根据 wind 数据,钢铁、煤炭、化工、建材等周期性行业的营收和净利润水平在 2016 年开始得到了明显好转。随着下游相关受众公司的盈利水平提升,一方面企业对于环保支出投入的动力将不断提升,另一方面企业承担环保支出的能力也在增强,并反过来带动工业环保治理需求的释放,形成良性循环。
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