旭升股份(603305) 特斯拉核心供应商， 专注新能源汽车与汽车轻量化领域 公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产、销售，产品主要用于新能源汽车行业及其他机械制造行业。作为特斯拉一级供应商，公司已为特斯拉Model S、 Model X提供变速箱箱体、电动机悬挂、冷却系统组件等产品。并依靠自身技术实力， 成功拿到Model 3变速箱箱体的部分订单，公司来自特斯拉的业务占比高达60%，为A股市场质地最纯正的特斯拉产业链标的之一。 绑定优质客户， 毛利率持续上升 公司近几年毛利率呈现显着上升趋势， 2016/2015/2014公司毛利率分别为49.4%/41.7%/31.3%。公司毛利率上升的主要原因在于汽车类业务的“量价齐升”：（ 1）进入毛利率更高的特斯拉配套体系；（ 2）毛利率更高的汽车类业务收入占营收比重持续提升。 A股纯正特斯拉标的， 尽享产业链红利 特斯拉制定到2020年100万辆的产量目标，产量大幅增长带动特斯拉产业链崛起。类比过去苹果手机带来的手机产业链红利，电动智能引领全球的新能源汽车巨头特斯拉有望带来汽车零配件产业链的巨大投资机会。随着特斯拉国产化渐行渐近，公司作为A股市场最纯正的特斯拉产业链标的之一，有望享受产业变革的巨大红利。 专注轻量化、新能源领域，公司成长有空间 轻量化是提升新能源续航能力的一大途径， 当前国内新能源汽车用铝比例仍然较低，未来国内新能源汽车提高铝制零部件比例的空间巨大。国内严格的油耗标准对传统燃油车轻量化提出更高要求，铝制零配件有望受益国内排放标准升级。 公司专注汽车轻量化领域，致力于精密铝制汽车零部件的生产技术和开发， 具备铝铸件的技术优势与先发优势， 成长空间巨大。 募投项目： 扩大产能，助力业绩释放 本次募投项目实施后，公司将新增年产810万套汽车配件的生产能力，形成年产新能源汽车变速箱油泵及壳体80万套的规模，增加1500吨压铸件生产建设规模。项目实施可提升产品性能与技术水平，降低成本，满足快速增长的新能源市场需求，助力公司业绩释放。 盈利预测及估值 我们预计公司2017-2019年营业收入分别同比增长55.3%、 65.1%、45.7%，归母净利润同比增长51.0%、 65.0%、 47.6%，摊薄后的每股收益分别为0.77元、 1.27元、 1.87元，参考行业可比较公司估值，且考虑公司作为新股给予一定溢价，按摊薄后EPS给予2017年35-40倍PE，公司合理股价区间为27-31元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。