基金市场解析

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工银瑞信日前表示,一季度经济低迷,政府稳增长政策将继续加码;当前货币利率仍高,通缩和经济下行的风险并没有消除,可以继续期待宽松的政策。如果基建难以持续发力,制造业周期无启动迹象,则下半年经济增长仍有进一步下行风险。通胀方面,前期需求下滑叠加美元强势震荡,物价二季度仍将维持低位,下半年抬升幅度有限。

在无风险利率中长期下行的趋势下,未来主板的表现将优于创业板,战略性看多全年的主板市场。中小板、创业板的估值水平短期的确已经有些过高,其风险收益比相对蓝筹股已经不具有优势,未来相对看好低估值、高分红盈利增长稳定的蓝筹股的表现。海外方面,港股和中概股方面投资机会贯穿全年,主要原因是估值低,加上启动深港通将尽快启动,与深市相比,香港市场的对应中小盘股票估值套利空间巨大,资金会提前布局,带来的投资机会有望持续至年末。

经济增长短期企稳,利率债面临供给冲击,信用债违约增加。利率债方面,没有趋势性机会,只有波段操作机会;地方政府债务置换有不确定性,市场担心地方政府债券净发行可能带来供给冲击。信用债方面,债务置换缓解了城投再融资压力,暂时无供给冲击风险,所以整体信用利差可能下行;但是目前信用债收益率较回购利率仍无吸引力,利差虽然维持低位,但进一步压缩的空间并不大。

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