打新盛宴可持续性存疑

那么,当资金一窝蜂地涌入打新专户产品中,传说中的无风险高收益率是否可以轻松获取?

"按照目前的标准,打新类产品的成本包括银行6.8%-7.2%的融资成本费、通道费用以及各类管理费,综合起来应该要9%左右。"某银行业内人士向记者透露。因为专户打新产品最终通过购买公募打新基金产品或者券商的相关产品参与打新,因此基金和券商的产品收益率直接决定了专户打新产品的收益率。

但有市场人士透露,随着资金迅速涌入打新领域,打新基金的规模扩容速度非常快,在容量有限的打新市场中,此前较高的中签率目前也出现了下滑。海通证券最新发布的一份研报显示,新股申购因为受众广泛,使得单个机构的获配量明显较少。目前机构配售率大致位于0.08%-0.12%之间,各类配售对象的平均获配率差距逐渐缩小。

当然,近期市场上"次新股"的爆炒,让打新基金获取高收益的可能性增大。统计显示,新股上市后20日平均涨幅高达7-8倍。此外,新股发行市盈率与二级市场同行业平均市盈率的差距,也提供了新股快速上涨的动力。由于当前市场上的专户打新产品存续时间多在6个月左右,在这段时期里新股的涨幅一般都能覆盖其成本,同时获取高额的收益。

但是,当众多资金都瞄准了打新这一领域时,此前的"蓝海"或也开始转成"红海"。海通证券首席分析师姜超指出,这类产品类似专户泛固收产品,今年以来已高速扩容。尤其是1-3月的净值增长率可高达7-10%,远高于同期成立的债券型基金,差距可多达5倍以上。但不同打新基金之间的分化也十分明显,这与获配新股质地存在较大的关联性。

姜超同时认为,当前的打新盛宴或许也在享受最后的疯狂。"随着人口结构逐渐老龄化,居民财富逐渐从存款、房产向金融资产转移,利率长期下行将是趋势性的,高收益资产供不应求,具有约6-7%高收益的打新资产也难逃被扫荡的命运。"

未来,随着注册制的临近,打新基金也将一改其当前"无风险收益"的形象。一旦新股供给大幅增加,上市企业的分化将非常严重。"尤其是未来股市单边上涨行情出现扭转时,新股上市后回报率难以估测,打新风险渐升。"

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