金投基金网（http://fund.cngold.org/）7月24号讯，金投基金网（http://fund.cngold.org/）7月24号讯，分级基金是针对中小投资者设计的一种创新型公募基金产品。海通证券金融产品研究中心倪韵婷介绍，从产品设计看，这类基金通过对母基金收益分配的安排，将基金巧妙地分解成风险收益特征完全不同的两类份额，其中B份额通过支付给A份额一定的融资成本获得杠杆属性。

这里的分级产品并不局限于股票基金，也有债券型基金以及封闭、半封闭型等其他产品。封闭、半封闭式分级基金中的债券型基金大多不可配对转换，而股票分级基金大多可以配对转换。

之所以有下折，主要目的是对A份额提供收益保护。同时，在市场下跌、B份额杠杆加大时，下折可将杠杆恢复至2倍，避免极端情况下B份额血本无归。

假设哥哥胆小谨慎，弟弟胆大激进。有一天，老妈把兄弟俩叫到跟前说：“家里有100万元，你们兄弟每人50万元，自己去过日子吧。”

从老妈那儿领完钱后，弟弟忽然向哥哥提了一个建议：“把你的50万元借给我去炒股，赢了亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你几万元利息。”哥哥同意了，于是弟弟拿着100万元去炒股。所谓的分级基金，本质就是B份额向A份额借钱炒股，并按约定收益支付。

从哥哥那里借钱炒股的弟弟，碰上牛市时赚大了，不过一旦碰上熊市就亏吐了。至于哥哥本人，不炒股，就等着年底向弟弟收几万元利息，倒也挺安逸。

不过，精明的哥哥仍然担心本金保障问题——万一弟弟输红了眼，亏光了自己的钱，再把哥哥的50万元也亏了怎么办?于是两兄弟就约定了一个向下折算的条款。

哥哥向弟弟提出要求，炒股账户他要每天收盘看一眼，一旦总资金100万元亏到62.5万元，这时账户里等于是哥哥50万元加上弟弟的12.5万元。为了安全起见，哥哥要求把属于自己的50万元抽出37.5万元，于是62.5万元变成25万元，兄弟俩每人12.5万元。弟弟接下来就拿着剩下的25万元去炒股，这个过程就是向下折算。

下折过程中，分级B持有人为何会亏损?向下折算是根据B份额的净值折算，但近期在触发下折日，B份额溢价率非常高，有的甚至超过100%。例如，假设某只分级B下折时的净值是0.198元，投资者有1万份B类基金，那么总资产净值是1980元。下折后，B类的份额变成了1980份，净值1元，总资产净值1980元。

但是这只分级B在折算前一日交易价格是每份0.459元，也就是当天如果买入1万份分级B，要花4590元，折算后，只能拿到1980元，亏损2610元。不过，在完成下折后，分级B的二级市场交易价格通常会出现上涨来恢复一定溢价，所以实际亏损略小。因此，即便不幸踩到下折的“雷”，投资者在完成折算后，也不应急于在二级市场卖出。

通常情况下，在临近下折过程中，A的折价率和B的溢价率会同步收窄，即A会出现涨价，B会跌价。但在本轮调整中，市场急剧下跌，部分分级B由于杠杆效应，下折前单日净值跌幅超过20%，但二级市场交易的分级B由于涨跌停限制，最多只能跌10%，这就产生较高的溢价率，成为吸引投资者“入坑”的诱饵。

把下折的过程反过来看，就是上折的原理。当借钱炒股的弟弟赶上牛市大赚时，就会加快还哥哥的钱，杠杆率越来越低。哥哥为了留住一直借钱的弟弟，便相约当弟弟赚到一定份额的钱时，需要重新向上折算，即恢复初始时的高杠杆。

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